黄金市场表现与投资趋势 - 国内黄金ETF总规模突破2300亿元，较年初暴增超过200% [1] - 截至11月14日，年内COMEX黄金累计上涨48%，SEG黄金9999累计上涨54.17% [4] - 华安黄金易ETF规模达873.83亿元，较2013年成立时12亿元的发行规模增长70余倍 [4] - 14只黄金ETF净值增长率均超过53%，表现最好的产品年内净值增长率达53.94% [9] - 黄金ETF、积存金等新型投资工具规模突破2000亿元，是去年同期的两倍以上 [7] - 2025年10月深圳水贝市场出现抢金潮，投资金条销量同比激增180% [7] - 全球黄金ETF及类似产品占比达到17%，同比增加644吨，平均单季度需求量超过200吨 [6] 美联储政策与市场影响 - 2025年9月美联储启动降息周期，下调联邦基金利率25个基点，10月再次降息使利率区间降至3.75%至4.00% [3] - 美联储内部存在政策分歧，理事斯蒂芬·米兰主张大幅降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则倾向于维持利率不变 [3] - 截至11月18日，市场对美联储12月降息的预期概率从一个月前的95%骤降至52% [11] - 市场对2026年至少降息3次的预期已经形成，这种预期本身就在削弱美元信用 [9] - 美联储主席人选更迭，候选人多数呈现鸽派倾向，预示着未来可能维持甚至加大宽松货币政策 [3] 税收政策与投资渠道转变 - 11月1日起实施的黄金税收新规，使正规渠道首饰金成本提升7%，非正规渠道最高提升12% [6] - 新政更鼓励场内黄金交易，黄金ETF交易继续免征增值税，吸引力大增 [6] - 投资门槛降低，农业银行存金通、工商银行积存金业务支持每月最低100元定投 [11] 全球央行行为与需求结构 - 2025年前三季度全球央行净购金量达1280吨，其中新兴市场央行占比超过80% [6] - 中国央行已连续11个月增持黄金，储备量达2300吨 [6] - 三季度全球黄金需求刷新历史纪录，投资者对实物黄金ETF的持续追捧是重要驱动力 [6] 历史对比与市场环境 - 当前金价持续攀升使长期投资者成功解套并获得可观收益，与2013年"中国大妈"抄底黄金时的市场环境形成鲜明对比 [9] - 历史经验表明，美联储领导层变动可能对货币政策产生深远影响，1970至1978年伯恩斯担任主席期间黄金价格涨幅超过4倍 [9] 其他影响因素 - 美国政府停摆事件导致货币市场流动性收紧，对黄金等资产形成压制，停摆结束后该压制因素解除 [7][9] - 黄金中长期走势受益于逆全球化风险带来的全球流动性扩张和风险偏好抬升，目前金价下行的五类风险均不显著 [12]