财务表现与展望 - 第四财季营收展望约650亿美元，显著高于市场共识[1] - 营收增长斜率持续走高，七月财季至十月财季加速，并预计在次年一月财季进一步加速[2] - 公司在上一季度业绩超预期并上调指引时，并未包含对中国市场H20产品的预期[7] 市场需求与订单 - 公司在十月GTC大会上提及的积压订单规模达5000亿美元，且订单量仍在增加，该积压订单规模在2026年有进一步上行潜力[2][3] - 对算力的需求持续延长，支撑了支出的持续性[4] - 即使不考虑中国市场，需求背景依然强劲，并延伸至一个多年的投资周期[9] 资本支出与投资周期 - 超大规模云计算供应商的资本支出连续多个季度持续增长[4][7] - 主权国家政府在人工智能领域的支出速度未被市场充分认识，公司在此领域增长显著[8] - 整体投资背景正延伸为一个多年的投资周期[9] 市场竞争格局 - 公司在数据中心加速器市场份额达到90%[9] - 随着整体潜在市场规模扩大，即使公司市场份额可能下降，其营收仍有望因市场总量增长而继续增长[10][12] - 超大规模云计算供应商也在推出自研的基础平台[10] 潜在市场规模 - 人工智能算力的潜在市场规模已从一年前的数千亿美元级别，提升至当前讨论的数万亿美元级别[11] - 有公司提及1万亿至3万亿美元的市场规模，并有分析师会议讨论到2030年底将达到1万亿美元的市场规模[11] - 潜在市场规模的扩大是公司未来增长的关键驱动因素[12] 地缘政治影响 - 公司的基本假设是中国市场收入为零[5] - 若能解决中国相关情况，将为业绩带来显著的上行机会[6] - 预计其他半导体公司可能找到与各方政府合作的方式[6]