3Q25业绩概览 - 3Q25实现营收24.78亿元，同比增长31.4%，环比增长5.5% [1] - 经调整EBITDA达8.27亿元，同比增长345.9%，对应利润率提升至33.4%，同比增加23.6个百分点，环比增加16.1个百分点 [1] - 调整后经营利润与调整后净利润首次双双扭亏为盈，分别为0.15亿元和0.29亿元，去年同期为亏损1.4亿元和2.4亿元 [1] 公有云业务表现 - 3Q25公有云实现收入17.52亿元，同比增长49.1%，环比增长7.8% [2] - AI账单收入达7.8亿元，同比增长近120%，连续9个季度实现三位数增长，在公有云收入中占比达45% [2] - 公司通过发布模型API服务、整合升级在线服务模型、上线数据集广场等措施强化智算云能力 [2] 生态与行业云业务 - 3Q25来自小米及金山生态的收入达6.9亿元，同比增长84%，环比增长10%，占总收入比例提升至28% [3] - 2025年前三个季度，来自生态企业的收入合计达18.2亿元，预计全年有望完成27.8亿元的关联交易目标 [3] - 行业云3Q25营收为7.26亿元，同比增长2.2%，环比增长0.2%，在国资云、医疗及金融等领域取得新合作进展 [3] 未来展望与驱动因素 - 客户AI需求非常强劲，高毛利的推理业务需求占比预计将进一步上升，机器人与API服务或成为新增长点 [2] - 作为小米金山生态唯一的战略云平台，公司深度受益于生态内激增的算力需求 [4] - 3Q25的EBITDA利润率及净利率改善部分来源于一次性补贴收入，预计该项将在下季度正常回落 [4] 财务预测更新 - 维持2025年至2027年营收预测为95亿元、110亿元和125亿元 [4] - 上调2025年至2027年经调整净利润预测至-5.5亿元、-2.9亿元和-0.1亿元，原预测为-8.1亿元、-3.7亿元和-3.4亿元 [4] - 预计伴随推理业务占比提升，EBITDA利润率将维持在20%以上 [4]