事件概述 - 2025年11月19日，中金公司公告筹划通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司自11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] 交易方案 - 具体交易方案有待出台，潜在换股价格参考为：中金公司37.42元、东兴证券12.32元、信达证券19.44元，对应市净率分别为1.86倍、1.36倍和3.11倍 [3] - 潜在换股比例参考为：中金公司与东兴证券0.33:1，中金公司与信达证券0.52:1，需关注同一控制下企业合并的可能性 [3] 后续流程 - 交易后续需履行三阶段程序：公司治理程序（董事会及股东大会审核）、监管审批程序（上级主管部门、交易所及证监会审批）、交易交割程序（募集配套资金、现金选择权行使及换股并购） [4] - 参考前期并购案例，预计后续流程仍需约6个月完成 [4] 合并后行业地位 - 合并后中金公司营业收入总额排名从第6升至第3，成为仅次于中信证券与国泰海通的行业第三大券商 [5] - 按2025年前三季度数据，新公司总资产达10096亿元、净资产1715亿元、净资本943亿元、营业收入274亿元、利润95亿元，分别排名行业第4、第4、第5、第3和第6名 [5] - 业务收入排名方面，经纪业务第8、投行业务第2、资管业务第6、投资交易业务第3，投行和投资业务成为核心优势业务 [5] 并购影响 - 此次合并大幅增强中金公司资产负债表，总资产突破万亿，行业排名跃居第四，为资产规模进位行业第三奠定基础 [6] - 合并注入158家营业部与约5500名员工，显著增强线下网络与人力资源，未来整合效果是发挥合并效能的关键 [6] 行业竞争格局 - 此次并购表明中央汇金加速构建国际一流投行的决心，证券行业未来5年将围绕构建10家综合性机构、2035年构建2-3家国际一流投行展开激烈竞争 [1][9] - 建议关注汇金系内部及关联机构、具备持续整合潜力的国资机构以及持续推进一流投行构建的证券公司 [1][9]