指数剔除风险 - Michael Saylor旗下公司面临被MSCI美国指数和纳斯达克100指数剔除的风险 [1] - 若被MSCI剔除，可能导致高达28亿美元的资金流出，其他指数提供商跟进将扩大资金外流规模 [1] - 与公司相关的被动基金敞口已接近90亿美元 [1] - MSCI提议将数字资产持有量占总资产50%或以上的公司排除出其指数，最终决定预计于1月15日前做出 [1] 市场表现与估值 - 公司股价周四下挫超5%，自去年11月创纪录高位以来已暴跌超60% [2] - 公司市值较其持币价值的溢价几乎消失殆尽 [2] - 自2020年8月首次购买比特币以来，公司股价仍累计上涨超1300% [4] - 公司企业价值与比特币持有量之比(mNAV)一度崩至约0.95倍，为历史上首次出现市值低于比特币持仓的情况 [5] 商业模式与融资压力 - 公司的商业模式建立在飞轮效应之上：出售股票、购买比特币、享受涨势、重复操作 [4] - 公司目前仍持有近65万枚比特币，并继续发行优先股以增加持仓 [5] - 公司永续优先股价格大幅下跌，今年3月发行的票面利率10.5%的优先股收益率已攀升至11.5% [6] - 近期推出的欧元计价优先股发行在不到两周时间内便跌破了折价发行价 [6] - 融资压力凸显公司商业模式在多大程度上依赖于信心，以及信心可能快速瓦解 [6]