银行板块资金表现 - 11月20日银行板块主力资金净流入21.61亿元，在申万一级行业中位居首位 [1] - 银行股整体成交额高达425.1亿元，其中主力资金流入233.02亿元，流出211.41亿元 [1] - 银行股逆势走强，推动中国银行、工商银行股价创下历史新高 [1] 板块走强核心驱动力 - 低利率环境驱动增量资金流向红利板块，银行指数股息率约4.3%，其较十年期国债利率的溢价处于过去十年超70%分位，性价比突出 [1] - 政策暖风频吹，央行保持社会融资条件相对宽松，强化货币政策执行和传导，并加力支持金融"五篇大文章"等重点领域 [2] - 银行业绩改善，2025年第三季度商业银行净利润同比增长2%，其中大型商业银行和城商行净利润分别增长4%和9% [2] 后市展望与投资逻辑 - 宏观环境友好，若PPI转正、长端利率上行将直接改善银行盈利环境，即便经济承压，银行板块凭借稳定分红仍具长期配置价值 [3] - 建议"龙头银行搭台，中小行唱戏"的双组合策略，国有大行或迎来估值修复，优质中小银行如兴业银行、中信银行等更具股价弹性 [3] - 银行板块估值仍处于历史较低区间，高股息资产相较无风险利率具备明显性价比，建议关注中信银行、建设银行等多只标的 [4] 行业竞争优势 - 上市银行拥有丰厚的拨备覆盖和稳定的分红政策，共同构筑"红利重估"逻辑的"稳健锚" [3] - 银行在财富管理、投行等领域具有优势，形成了估值差异化的"增长帆" [3]