重组交易核心方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，交易作价111.49亿元 [2] - 同时拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过45亿元，其中16亿元用于支付本次重组现金对价等费用 [2] - 发行股份购买资产的股份发行价定为14.77元/股，发行数量6.49亿股 [2] 交易影响与股权结构变化 - 重组完成后公司最大股东中电投蒙东能源集团持股比例从55.77%降至43.24%，国家电投集团内蒙古公司成为第二大股东，持股22.46% [2] - 公司资产总额将从549.79亿元增至800.79亿元，增加251亿元，负债总额从149.89亿元增至333.18亿元，增加183.29亿元 [3] - 公司资产负债率由27.26%提升至41.61% [3] 收购资产质量与业绩承诺 - 标的资产白音华煤电净资产账面价值75.33亿元，评估价值109.98亿元，增值34.65亿元，增值率46% [3] - 交易设置业绩承诺期，若于2026年完成，标的资产露天矿采矿权在2026年至2028年需累计实现净利润不低于16.63亿元 [4] - 铝电资产在相应年度需分别实现净利润6.78亿元、5.28亿元、5.26亿元 [4] 业务协同与产能提升 - 交易将白音华二号露天煤矿（核定产能1500万吨/年）划入，使公司煤炭产能由4800万吨提升至6300万吨，增幅达31.3% [6] - 标的资产还拥有262万千瓦火电和40.53万吨/年电解铝产能，将巩固公司“煤电铝”一体化产业链优势 [6] - 业内分析认为，“煤电铝”一体化商业模式创造了系统性价值，应享受更高估值 [8] 财务业绩与市场表现 - 公司前三季度实现营收224.03亿元，同比增长2.72%，但归母净利润41.18亿元，同比下降6.40% [3] - 标的资产白音华煤电今年1至9月合并归母净利润约14亿元，重组完成后预计将增厚公司年化归母净利润18.67亿元 [6] - 资产重组消息推动公司股价持续上涨，截至11月17日累计涨幅突破62%，市值增超200亿元 [7] 行业环境与未来展望 - 下半年铝价由9月20761元/吨增至11月21581元/吨，秦皇岛Q5500煤价由691元/吨增至815元/吨，商品价格上涨将提升标的资产利润贡献 [7] - 业内普遍认为通过本次收购，公司利润或增厚30%以上，对业绩形成显著利好 [7] - 有分析测算公司内在价值高达943.75亿元，而其A股市值仅630亿元，显示估值仍有提升空间 [8]