LPR报价与央行公开市场操作 - 2025年11月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两大报价均与前值保持一致，已连续6个月未发生变化 [1] - 同日，中国人民银行开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，因当日有1900亿元逆回购到期，实现净投放1100亿元 [1] - 市场流动性边际转松，11月20日隔夜Shibor下行5.6个基点至1.364%，7天期Shibor下行2.7个基点至1.46% [1] LPR维持不变的原因分析 - 作为LPR定价基础的7天期逆回购利率保持稳定，预示当月LPR报价会保持不动 [1] - 主要中长端市场利率稳中有降，但商业银行净息差处于历史最低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [2] - 宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求下降，货币政策保持较强定力 [2] 当前贷款利率水平与政策导向 - 2025年10月，企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [2] - 2025年10月，个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [2] - 货币政策执行报告指出，将持续改革完善LPR，提高报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，推动社会综合融资成本下行 [2] 未来货币政策与LPR走势展望 - 近期经济增长动能有所回落，10月投资、消费、工业生产等宏观数据下行，出口增速由正转负 [3] - 着眼于稳定经济运行，稳增长政策有望结束观察期，进入发力阶段 [3] - 年底前货币政策有可能启动新一轮降息降准，带动LPR报价跟进下降，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行 [3] - 监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调，以扭转楼市预期 [3]