核心观点 - 预计2026年AI投资逻辑将从技术概念炒作全面迈入产业价值兑现期 投资者将评估AI技术能否转化为实际收入和利润 关注清晰的商业模式和规模化潜力 [1] - 投资策略将从押注单一技术爆款 升级为涵盖算力、基础模型、数据服务和垂直应用的全产业链布局 [1] - 中国人工智能发展路径凸显实体经济和国家战略导向 大力推进“人工智能+”融合战略 以推动制造业转型与全要素生产率提升 相较于美国更侧重消费端娱乐应用和企业主导的模式 中国的AI战略布局更为系统和务实 [1] 行业发展趋势与路径 - 中美在AI发展上形成差异化路径 随着基础设施成熟 AI投资进入第二阶段 市场关注重点转向如何将算力转化为具体应用 但应用落地和变现路径仍不明朗 [1] - 中国AI发展有望实现“弯道超车” 年初DeepSeek大模型的出现带来了路径变化 即不再单纯依靠“堆算力” 而是通过优化算法实现更好效果 [2] - 从长远看 DeepSeek的出现将加快AI发展进程 更多高效、高性价比的AI模型有望出现 有助于AI应用广泛普及并催生更多商业模式 [2] - 中国在AI技术应用发展上 于人才积累、数据获取、政策支持、商业化落地等多个方面更具优势 有助于取得全球领先地位 [2] 投资策略与标的筛选 - 同时看好AI基础层和应用层公司 基础层公司能提供短期确定性 并受益于中长期AI技术提升 [3] - 过去两年大科技企业在AI领域投入巨大 在技术储备和赛道布局上占据有利位置 驱动自身盈利增速强劲增长 [3] - 在应用层方面 越来越多企业正推动AI从被动工具向主动的代理模式转变 在这一趋势下 应用层企业或将迎来爆发式增长机会 [3] - 在AI高速发展下 更多细分赛道的优秀公司有望脱颖而出 [3] - 梳理出24个短期有望受到资金青睐的AI技术和应用相关的港股公司供参考 [3] 重点公司列表摘要 - AI行业龙头公司：包括腾讯控股(市值58,206亿港元 YTD表现+53%)、阿里巴巴(市值29,568亿港元 YTD表现+88%)、中芯国际(市值6,958亿港元 YTD表现+129%)、快手(市值2,888亿港元 YTD表现+62%)、百度集团(市值3,124亿港元 YTD表现+37%)、金山云(市值266亿港元 YTD表现-2%) [4] - AI技术和应用相关公司：包括小米集团(市值10,927亿港元 YTD表现+22%)、美团(市值6,130亿港元 YTD表现-34%)、比亚迪股份(市值9,556亿港元 YTD表现-62%)、网易(市值6,919亿港元 YTD表现+58%)、京东集团(市值3,678亿港元 YTD表现-15%)、携程集团(市值3,830亿港元 YTD表现+3%)、理想汽车(市值1,614亿港元 YTD表现-20%)、小鹏汽车(市值1,833亿港元 YTD表现+106%)、腾讯音乐(市值2,302亿港元 YTD表现+68%)、联想集团(市值1,252亿港元 YTD表现0%)、地平线机器人(市值1,159亿港元 YTD表现+120%)、京东健康(市值2,222亿港元 YTD表现+147%)、阿里健康(市值951亿港元 YTD表现+77%)、蔚来(市值1,117亿港元 YTD表现+42%)、中理呼哩(市值863亿港元 YTD表现+44%)、商汤(市值843亿港元 YTD表现+46%)、金山软件(市值443亿港元 YTD表现-6%)、金蝶国际(市值528亿港元 YTD表现+74%)、万国数据(市值458亿港元 YTD表现+29%)、同程旅行(市值522亿港元 YTD表现+22%)、阅文集团(市值386亿港元 YTD表现+50%)、第四范式(市值271亿港元 YTD表现+2%)、黑芝麻智能(市值146亿港元 YTD表现-21%)、创新奇智(市值未明确列出) [4]