美联储10月会议纪要核心观点 - 美联储10月货币政策会议纪要显示，决策者在是否支持10月降息决定以及12月是否应进一步降息的问题上存在罕见的分歧 [1] - 会议纪要细节的公布使美联储12月能否进一步降息的前景变得愈发不确定 [1] - 未来美联储货币政策路径或步入“宽松取向明确，节奏充满变数”的新阶段 [3] 美联储内部政策分歧 - 几乎所有与会者均认为，在12月1日结束资产负债表缩减计划是合适的 [2] - 多位与会者倾向于在10月份降息，但一些与会者表示原本也可支持维持利率不变，且有一位票委反对降息，显示内部出现裂痕 [2] - 对于12月降息，一些与会者认为若经济发展符合预期则可能适合，另一些暗示可能不合适，许多与会者认为今年剩余时间保持利率不变是合适的 [2] - 与会者普遍预计劳动力市场将更加循序渐进地走软，并强调了美国股市可能出现无序下跌的可能性 [2] 近期经济数据表现 - 截至10月18日当周，美国初请失业金人数为23.2万，续请失业金人数为195.7万，均高于前值 [4] - ADP周度就业报告显示，截至2025年11月1日的4周里，私人部门雇主平均每周减少2500个就业岗位 [4] - 部分10月就业数据将被并入11月就业报告中，发布日期在美联储12月议息会议之后，美国政府未明确是否能如期公布10月CPI数据 [4] 影响货币政策的关键因素 - 就业市场放缓和通胀预期稳定是支撑美联储9月和10月连续降息的核心因素 [3] - 美国7月和8月非农就业数据表现欠佳，显示美国劳动力市场已出现实质性放缓 [3] - 美国就业市场疲软属于市场共识，可支持美联储维持宽松取向，但通胀目标的不确定性是制约降息节奏的重要因素 [4] - 美联储独立性的博弈也会影响远期降息空间，特朗普对美联储的政治施压以及未来人事任命可能提升远期降息想象空间 [5] 未来政策路径展望 - 市场对美联储12月降息预期的概率已从10月底的83%持续回落至目前的30%附近 [3] - 短期而言，美联储在年内最后一次会议前可能缺乏就业、通胀两项关键经济数据指引，或不得不谨慎控制降息节奏 [6] - “风险管理式降息”的核心是防范风险而非应对衰退，美联储后续或逐步进入观望期以评估政策效果 [6] - 中期而言，在就业市场和经济前景存在下行风险的背景下，美联储仍将维持宽松的货币政策取向 [6]