财务业绩概要 - 3Q25总收入356亿元人民币，同比增长14.2%，小幅超出市场一致预期的353亿元 [1] - 3Q25毛利率为54.7%，较去年同期提升0.4个百分点，但低于市场一致预期的55.2% [1] - 3Q25经营利润53亿元，同比增长69.9% [1] - 3Q25经调整净利润49.9亿元，同比增长26.3%，超出市场一致预期的48.3亿元 [1] 费用管控 - 销售与市场推广费用为104亿元，与去年同期基本持平，费用占收入比重由去年同期的33.3%下降至29.3% [1] - 研发费用为37亿元，同比增长17.7%，主要原因为对可灵等AI相关业务的人员投入增加 [1] - 管理费用同比下降13.6%至6.88亿元，系雇员福利开支减少 [1] 线上营销服务业务 - 3Q25线上营销服务收入201亿元，同比增长14%，略超市场一致预期的198.7亿元 [2] - OneRec大模型与G4RL出价模型协同提效，为国内线上营销服务收入带来约4–5%的增量 [2] - AIGC营销素材推动消耗金额突破30亿元 [2] - 全自动投放解决方案UAX在外循环的消耗渗透率达70%以上 [2] - 全站推产品的营销消耗占内循环消耗比例提升至65%以上 [2] - 以短剧为代表的内容消费行业是驱动外循环营销服务收入持续增长的主要动力之一 [2] 其他服务（含电商） - 3Q25其他服务收入59亿元，同比增长41.3%，超市场一致预期的56.6亿元 [2] - 电商GMV达3850亿元，同比增长15.2%，基本符合市场一致预期的3839亿元 [2] - 泛货架电商GMV占比超过32% [2] - 端到端生成式检索架构OneSearch带动商城搜索订单量提升近5% [2] - OneRec大模型在商城Feed流场景下带来GMV的高单位数增长 [2] 直播业务 - 3Q25直播收入95.7亿元，同比增长2.5%，低于市场一致预期的97.9亿元 [2] - 三季度末签约公会机构数量同比增长逾17% [2] - 三季度末签约主播数量同比增长超20% [2] AI业务进展（可灵） - 3Q25可灵AI营收超过3亿元，较2Q25的超过2.5亿元实现环比增长 [3] - 截至3Q25季度末，可灵AI全球用户突破4500万人 [3] - 截至3Q25季度末，可灵AI累计生成超2亿个视频与4亿张图片 [3]