全球芯片市场分化趋势 - 全球芯片市场行至加速分化的十字路口，英伟达在焦虑中维稳霸权，而国产芯片则呈现集体发力狂奔的截然不同图景 [1][3] - 英伟达CEO黄仁勋一年内第四次现身台积电被解读为维系供应链乃至"讨芯片"的举动，凸显其产能不足的焦虑与对台积电的依赖 [1] - 国产芯片企业在资本市场动作密集，包括寒武纪股价表现、摩尔线程询价、沐曦股份IPO获批等，掀起阵阵狂澜 [3] 英伟达面临的双重困局 - 英伟达市值在2025年10月29日冲破五万亿美元后，于11月11日股价骤降3%，单日市值蒸发1990亿美元，呈现过山车式发展态势 [4] - 2026财年第二季度数据中心业务营收同比增长56%至411亿美元，但低于市场预期的413.4亿美元，受中国区出口管制影响，H20销售额减少40亿美元 [4] - 其无晶圆厂模式依赖台积电先进制造工艺，但随着AMD营收增长35.6%以及OpenAI计划5年内投入超千亿美元争抢产能，供应链面临"群狼环伺"的脆弱局面 [6] - 中国区营收占比曾达27%，但因出口管制政策层层加码，黄仁勋宣布英伟达在中国的市场份额已从超过95%断崖式归零 [7] 资本市场对英伟达的看空情绪 - "大空头"迈克尔·贝瑞购买了1万份英伟达看空期权，认为科技行业资本支出狂热增长与1999年互联网泡沫如出一辙 [10] - 软银孙正义、彼得·蒂尔等投资人在第三季度财报发布前抛售英伟达股份，瑞银、蒙特利尔银行、汇丰控股等机构也进行了减持 [12] - 新加坡金融管理局指出科技和AI板块正呈现"相对紧张的估值"，预示AI驱动的资本狂欢或迎来冷静拐点 [12] 国产芯片企业的崛起与挑战 - 英伟达在中国市场留出的真空地带为国产芯片创造了发展的"黄金窗口"，本土需求提供了宝贵的应用场景和试错机会 [13] - 摩尔线程2022年至2024年营收从0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率达208.44%，2025年上半年营收7.02亿元，AI智算产品收入占比94.85% [13] - 沐曦股份营收在2022-2024年间复合增长率达到4074.52%，其曦云C700芯片预计2027年量产，性能对标英伟达H100 [16] - 壁仞科技首款GPU芯片BR100峰值算力超越英伟达A100，累计融资金额超过50亿元；燧原科技"燧原S60"出货及订单超过10万片 [16] - 国内科技巨头如阿里巴巴、百度在AI赛道的竞逐加大了对算力的需求，无法从海外获得充足"弹药"时转向国产芯片成为自然选择 [17][19] - 高昂研发投入导致企业债台高筑，摩尔线程2025年上半年研发费用5.56亿元，未弥补亏损16.04亿元；沐曦股份2022-2024年累计亏损30.57亿元 [19] 国产芯片的生态布局战略 - 国产芯片企业开启从"单点突破"到"生态布局"的新征程，通过"超节点"集群方案连接成百上千颗芯片形成强大算力矩阵 [20] - 阶跃星辰与华为昇腾、天数智芯等近10家芯片企业发起"模芯生态创新联盟"，支持其基础大模型的搭载与运行 [20] - 国产企业将构建开放、统一的软件平台作为核心战略，以对抗英伟达的CUDA生态；新凯来等国产EDA企业也在加速突破 [22] - 在"十五五"规划中，科技自立自强升级为战略必选项，政策扶持推动行业从"全面自主可控"转向"全球融合赋能"的发展战略 [22]