交易进展与市场关注 - 福达合金第三次申请延期回复上交所关于重大资产购买的问询函，引发市场对重组推进情况的关注 [1] - 交易为现金收购，拟以3.52亿元收购关联方光达电子52.61%股权，交易完成后将成为其控股股东 [2] 标的公司（光达电子）业务与财务表现 - 光达电子主营TOPCon电池银浆，用于晶硅太阳能电池片电极 [2] - 报告期内营业收入快速增长，2023年16.50亿元，2024年26.81亿元，2025年1-6月14.09亿元 [2] - 报告期内净利润显著增长，2023年1584.83万元，2024年6072.73万元，2025年1-6月2652.71万元 [2] - 主营业务毛利率持续下滑，分别为7.41%、6.26%和5.85%，低于可比公司2至6个百分点 [2] - 资产负债率均超70%，较可比公司平均水平高20个百分点以上，应收款项规模及占营收比重逐年上升 [3] - 2023年、2024年经营性现金流净额连续为负 [3] 交易估值与监管关注点 - 交易采用收益法评估，光达电子全部权益评估值6.7亿元，增值率达171.38% [3] - 上交所关注交易目的合理性，要求说明在行业“红海竞争”及毛利率下滑背景下收购关联资产的原因及协同效应 [2] - 上交所关注盈利预测与估值匹配度，2026年、2027年业绩承诺净利润低于评估预测值，且计算净利润时剔除股份支付费用 [3] 标的公司潜在风险 - 光达电子面临专利诉讼，被帝科股份控股子公司索赔2亿元，案件已由浙江省高院受理 [4] - 分析指出，若标的公司败诉，或将直接影响其持续经营能力及估值基础 [4] 收购方（福达合金）财务状况 - 福达合金主营触头材料及元件，2022年至2024年营业收入分别为21.93亿元、27.92亿元、38.51亿元 [5][6] - 2022年至2024年归母净利润分别为0.298亿元、0.409亿元、0.456亿元，扣非净利润分别为0.2亿元、0.249亿元、0.107亿元 [6] - 截至2025年二季度末，公司货币资金余额4.23亿元，短期负债余额10.56亿元，同比增长32.66%，资产负债率为65.93% [6] - 本次交易完成后，福达合金资产负债率将由65.93%上升至77.23% [6]