宏观经济与政策环境 - 经济方向不明朗，市场调整对美联储减息的预期，对政策方向的忧虑增加[1] - 美联储内部委员对利率政策存在显著分歧，一位主张减息50基点，另一位反对任何减息[1] - 美联储主席鲍威尔警告12月减息并非必然，未来政策走向十分不明朗[1] - 企业盈利保持强劲，并购活动回升，财政及货币政策支持的论调依然存在[2] 美股市场观点 - 美股自低点反弹近40%后近期转趋波动，市场关注高估值、对人工智能支出的质疑及AI基建债务融资问题[1] - 市场忧虑加深的因素包括美国政府停摆、私营部门数据显示就业市场转弱、消费者信心下滑及美联储政策不明朗[1] - 对美股维持整体中性立场，对各市值板块维持中性[2] - 大型股可能受惠于AI乐观情绪及强劲利润率，小型股估值具吸引力且可能受惠于较低利率、财政政策及并购/IPO活动增加[2] 行业与资产配置 - AI支出已成为经济增长、企业盈利及市场表现的主要动力，抵消了房地产、制造业及就业市场的疲弱[2] - 对风险资产维持整体中性立场，并密切关注经济各个领域的分化现象[2] - 维持对中国股票的偏高配置，科技料将成为中国增长的关键动力[2] - 对美国长期国债保持低配，因该部分收益率曲线易受美国政府财政融资需求影响而面临上行压力[2]