行业整体特征 - 商业航天产业呈现基本面修复与事件催化的双重特征 [1] - 短期行情驱动力为卫星发射进度和政策利好 卫星制造和火箭制造等上游产业链关注度持续抬升 [1] - 中长期行业重心有望在震荡中上移 驱动力包括星座大规模部署 可回收火箭技术突破 天地一体化应用落地以及太空算力和低空经济等新领域拓展 [1] 财务表现分析 - 行业整体订单修复信号明显 2025年三季报显示行业拐点临近 [2] - 卫星制造领域净利润扭亏为盈 迎来恢复式增长 [2] - 卫星通信应用收入增长 但盈利能力修复仍需时日 [2] - 卫星导航表现稳健 是供需结构最稳定的细分领域 [2] - 卫星遥感收入增速小幅提升 利润微增 商业化变现能力待加强 [2] - 卫星测控收入与净利润均快速增长 是成长性更强的赛道 [2] - 各细分领域合同负债 预收款项及存货均实现正增长 表明短期需求侧订单明显修复 [2] 技术与政策进展 - 可回收火箭技术进入密集首飞期 2025年底至2026年初多款国产火箭将迎来首飞 包括朱雀三号 力箭二号等 [2] - 低轨卫星互联网星座建设全面提速 星网国星星座已成功发射3颗高轨和13组低轨组网卫星 商业组网卫星千星星座已完成6次一箭18星发射 总数量达108颗 [3] - 卫星运营牌照开放 三大运营商已获得规模化运营入场券 [3] - 短期内政府主导场景如灾害应急 远洋通信将率先落地 手机直连卫星有望成为首个大规模消费级应用 [3] - 中长期卫星互联网将与地面5G/6G网络融合 构建天地一体化信息网络 [3] 新兴领域与资本动态 - 太空算力成为全球科技企业竞逐新高地 多家国际公司披露相关建设规划 [3] - 多家商业航天公司启动IPO辅导 包括蓝箭航天 中科宇航等 [4] - 科创板制度创新引导耐心资本投向关键技术领域 [4] 中短期投资关注方向 - 关注卫星制造与卫星互联网板块上市公司 星网工程与千星星座建设提速可能带来结构性上涨机会 [5] - 关注与智能驾驶 低空经济 人工智能等战略新兴产业存在业务交叉的上市公司 涉及高可靠性集成电路 惯性导航等多个交叉领域 [5] - 关注有望通过并购重组和市值管理获得特殊性溢价的上市公司 [6]