美联储利率政策展望 - 先锋集团预测美联储降息幅度将远低于市场预期 继今秋两次降息25个基点后 预计只会再降息一到两次 而市场普遍押注到2026年底降息三到四次[2] - 美联储可能在明年年中达到利率的中性水平 即借贷成本既不加速也不减缓经济增长的状态[2] - 目前市场定价中计入了太多的美联储降息预期 市场对此过度依赖[2] 宏观经济与AI支出影响 - 先锋集团预计美国2024年经济增长率为1.9% 2026年将加速至2.25%[3] - 2024年AI资本支出增长了约8% 这是一个巨大的增幅 公司预测2025年支出将维持在这一水平附近[3] - AI基础设施支出是上调GDP预测的主要原因 这种支出将支撑2026年增长并在不引发通胀的情况下限制美联储放宽政策的空间[3] 市场表现与信贷观点 - 以科技股为主的纳斯达克综合指数本月下跌了约7% 大型科技集团发行的债券价格也有所下跌[3] - 公司目前对信贷的超配程度低于整个周期的平均水平 估值很紧 且供应量非常大[4] - 企业债券发行量巨大 摩根大通估计2026年将达到1.8万亿美元 企业债价格可能会在未来几个月受到冲击[3] 行业特定事件评估 - 次级汽车贷款集团Tricolor和汽车零部件公司First Brands的倒闭虽然在债务市场引发担忧 但这可能只是个别事件 并不代表更广泛的麻烦[4]