行业整体表现 - 2025年前三季度通信行业营收达19,549亿元，同比增长3.3%，归母净利润达1,943亿元，同比增长9.0% [2] - 2025年第三季度单季营收为6,313亿元，同比增长3.7%，归母净利润为567亿元，同比增长12.1% [2] - 截至2025年11月20日，通信(申万)指数年初以来累计上涨58.8%，在31个申万一级行业中排名第2 [1] 细分领域市场表现 - 北美AI板块年初以来累计涨幅达265%，国产算力板块涨65%，物联网板块涨52%，海光缆板块涨48%，5G板块涨37%，运营商板块微跌1% [1] - 板块间业绩分化明显，利润端表现分化程度大于营收端 [2] 细分领域财务业绩 - 北美AI板块前三季度营收同比增长71.5%，归母净利润同比增长129.5%；第三季度单季营收同比增71.1%，净利润同比增137.3% [3] - 北斗板块前三季度营收同比增长36.0%，归母净利润同比增长74.8%；第三季度单季营收同比增58.5%，净利润同比增149.9% [3] - 物联网板块前三季度营收同比增长15.9%，归母净利润同比增长37.5%；第三季度单季营收同比增9.7%，净利润同比增26.7% [3] - 国产算力板块前三季度营收同比增长22.0%，归母净利润同比增长38.8%；第三季度单季营收同比增3.2%，净利润同比增60.6% [3] - 运营商板块前三季度营收同比增长0.6%，归母净利润同比增长4.3%；第三季度单季营收同比增1.1%，净利润同比增2.1% [3] - 5G板块（剔除中国铁塔）前三季度营收同比增长3.6%，归母净利润同比下滑1.3%；第三季度单季营收同比增11.2%，净利润同比增22.3% [3] - 海光缆板块前三季度营收同比增长12.0%，归母净利润基本持平；第三季度单季营收同比增9.8% [3] - 军工通信板块前三季度营收同比下滑5.7%，归母净利润同比下滑76.9%；第三季度单季营收同比增1.1%，净利润同比下滑51.0% [3] 未来投资方向 - 建议关注光模块、铜互连、交换机、温控及电力配套设备、IDC机房、端侧AI、机器人方向、运营商等领域 [1]