核心观点 - 瑞典北欧斯安银行预计美国十年期国债收益率将在2026年第一季度回落至约3.9%的水平，但承认当前市场环境使这一判断更具挑战性 [2] - 实现收益率目标的关键在于市场重新建立对美联储降息路径的信心 [2] - 美联储官员近期偏鹰派的讲话强调关注通胀黏性及经济韧性，导致投资者对货币政策方向判断谨慎，收益率维持在相对高位 [2] 收益率预期分析 - 将“政策立场在未来三到四个月转为宽松”作为基准情景，预期随着通胀下行、就业增速趋缓及经济活动放缓，美联储可能调整沟通方式 [3] - 利率预期下调通常意味着金融环境趋于宽松，长期债券需求增强，从而推动收益率走低，这一逻辑在过去多轮经济周期中具有参考价值 [3] - 当前美国经济韧性意味着收益率调整可能不会一蹴而就，节奏可能更平缓 [3] 影响因素与市场传导 - 美国十年期国债收益率是全球最重要的基准利率之一，反映对美国经济前景和政策路径的预期，并影响全球融资成本、货币流动及资产定价 [2] - 收益率出现明显波动会迅速传导到全球资本市场 [2] - 未来几个月，美联储表态、通胀数据以及经济活动指标仍是影响美债收益率走势的关键因素 [3]