全球及A股市场表现 - 11月21日上证指数下跌2.45%至3834.89点，失守3900点，深证成指下跌3.41%至12538.07点 [1][2] - 当日A股市场下跌个股达5071只，占比93%，31个申万一级行业全部下跌，综合行业以5.50%跌幅领跌 [4] - 11月14日至21日期间，上证指数累计下跌4.83%，深证成指下跌6.96%，科创50与创业板指跌幅均超8%，北证50跌幅达9.95% [3] - 隔夜美股纳斯达克指数下跌2.15%，标普500下跌1.56%，道琼斯工业平均指数下跌0.84%，对全球市场情绪形成传导 [4] 市场调整驱动因素 - 市场对人工智能领域估值泡沫的争论升温，叠加美联储释放偏鹰派信号，令12月维持利率的概率大幅提升，压制全球科技成长板块 [1] - 机构分析指出市场处于政策与业绩真空期，三季报后缺乏新催化，年末资金行为加剧风格再平衡，部分资金从科技行业流向低位红利资产 [1][6] - 美股科技股大幅高开低走，投资者对英伟达存货和现金流情况表示担忧，海外对AI泡沫的担忧上升，成为调整诱因 [4] - 美联储内部对年底利率决策存在分歧，叠加11月非农数据发布推迟，导致政策不确定性增加，市场对12月降息预期大幅回落 [5] 机构观点与后市展望 - 尽管短期面临调整压力，机构普遍认为人工智能产业趋势尚未被证伪，2026年中美科技龙头企业资本开支仍有望保持增长 [1] - 基金经理指出人工智能、机器人等热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，存在局部泡沫化风险，需警惕概念炒作后的阶段性调整 [2] - 永赢基金认为AI产业趋势和国内经济基本面稳步修复的趋势未变，近期PMI已连续三个月站在荣枯线以上，对后市维持乐观 [6] - 博时基金建议采取均衡配置策略，关注受益于“反内卷”政策、供需格局改善的周期板块，同时布局估值消化充分的优质科技成长股 [7] 政策与结构性机会 - “反内卷”政策被多家机构关注，认为是推动产业生态从“拼价格”向“拼价值”的系统性重构，将为新能源等领域带来结构性机遇 [7] - 随着国内经济基本面的稳步修复及“反内卷”政策的持续推进，市场中长期仍具备结构性投资机会 [1] - 景顺长城基金经理韩文强表示倾向于投资与供给侧改革反内卷政策相关的低位板块，并认为房地产行业接近自然见底 [7]