核心观点 - 公司第三季度业绩未达预期 但股价在财报后一个月内上涨约3.7% 表现优于标普500指数 [1] - 公司第三季度调整后每股收益和营收均低于市场共识预期 [2] - 公司展现出稳健的无线业务和宽带需求增长势头 并计划持续投资5G和光纤领域以推动长期增长 [3] 财务业绩摘要 - 第三季度GAAP净收入为92.8亿美元（每股1.29美元） 去年同期为净亏损2.3亿美元（每股亏损0.03美元） 显著改善主要得益于当季出售DIRECTV投资带来的55亿美元收益以及去年同期44亿美元的非现金商誉减值费用 [4] - 调整后每股收益为0.54美元 与去年同期持平 但比共识预期低0.01美元 [5] - 第三季度GAAP运营收入同比增长1.6%至307.1亿美元 低于市场共识的309.6亿美元 增长主要受移动服务及设备销售、消费者有线业务和墨西哥业务收入推动 部分被企业有线业务收入下降所抵消 [6] - 调整后运营收入增至65.5亿美元 调整后运营利润率为21.3% 调整后EBITDA增至118.6亿美元 [7] 运营表现 - 公司用户增长势头强劲 净增32.8万后付费用户 其中包括40.5万后付费无线电话用户 [7] - 后付费用户流失率为1.07% 后付费电话用户平均收入（ARPU）同比下降0.8%至56.64美元 主要由于国际漫游收入减少 [7] - 光纤宽带净增28.8万用户 Internet Air服务新增27万用户 [9] - 公司预计到2030年 其区域内光纤网络将覆盖约5000万客户地点 若计入Lumen Mass Markets光纤资产 光纤覆盖地点将超过6000万 [9] 业务分部表现 - 通信业务总运营收入为295.2亿美元 移动业务收入增长3.1%至217.1亿美元 消费者有线业务收入增长4.1%至35.6亿美元 企业有线业务收入下降7.8%至42.5亿美元 [8] - 移动业务服务收入增长2.3%至169.3亿美元 设备收入增长6.1%至47.9亿美元 [9] - 拉丁美洲业务总运营收入增长7.1%至10.9亿美元 调整后EBITDA增至1.99亿美元 [11] 现金流与资本状况 - 2025年前九个月 经营活动产生的现金流为289.6亿美元 [12] - 第三季度自由现金流为48.6亿美元 [12] - 截至2025年9月30日 公司拥有现金及现金等价物202.7亿美元 长期债务为1280.9亿美元 净债务与调整后EBITDA之比约为2.59倍 [12] - 本季度公司回购了价值15亿美元的股票 [12] 业绩指引 - 公司预计2025年无线服务收入将增长3%或以上 宽带收入预计将实现中双位数至高双位数增长 [13] - 2025年调整后每股收益预计在1.97美元至2.07美元之间 [14] - 2025年自由现金流预计将超过160亿美元 并计划回购价值40亿美元的股票 [14] - 公司旨在通过优化非核心资产来减轻债务负担 [14] 市场预期与估值 - 在过去一个月中 市场对公司的盈利预期呈上升趋势 共识预期上调了6.83% [15] - 公司股票在价值维度上获得A级评分 属于该投资策略的前20% 但增长维度评分为D 动量维度评分为F 综合VGM得分为C [16]