美联储降息预期变化 - 市场对美联储12月降息的押注大幅减少，主要受美国强劲就业数据影响，9月季调后非农就业人口新增11.9万人，远超预期的5万人，失业率维持在4.3%-4.4% [2] - 利率掉期市场的交易员几乎放弃对12月降息的押注 [3] - 美国关键经济数据发布推迟，11月非农报告延至12月16日发布，晚于美联储12月议息会议，进一步强化了降息预期落空的判断 [4] 美国金融市场反应 - 各期限美债收益率普遍上扬，2年期美债收益率涨2.95个基点报3.591%，5年期涨2.62个基点报3.708%，10年期涨2.52个基点报4.137%，30年期涨2.39个基点报4.756% [4] - 美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数下跌386.51点收于45752.26点跌幅0.84%，标普500指数下跌103.4点收于6538.76点跌幅1.56%，纳斯达克综合指数下跌486.18点收于22078.05点跌幅2.15% [5] - 美股在创下历史新高后已出现六个交易日的调整，强劲的非农数据加速了下跌 [5] 人民币汇率走势 - 人民币汇率保持稳健走强态势，11月14日人民币对美元汇率在岸价逼近7.09，一度达到7.0908，创一年来新高 [5] - 今年以来人民币中间价年内涨幅约1000个基点 [5] - 美元兑人民币整体呈现单边下跌形态，从年初1美元兑7.27人民币开局，低点在4月8日产生，一度触及1美元兑7.42879人民币，随后人民币走强 [6] - 判断短期内人民币仍将偏强运行，年末可能趋近于7.0，乐观情形下新均衡位置在6.7附近 [7] 美元资产流动性影响 - 美联储降息延后和人民币汇率强势两大变量对美元资产流动性产生深刻影响，涉及美股、美债、美元存款及美元基金 [8] - 美联储不降息意味着境外银行存款产品可维持当前利率，客户存款搬家现象减少，同时人民币汇率接近7也阻止了客户结汇意愿 [8] - 香港银行美元存款产品调整，6个月产品利率为3.26%，较11月仅调低1个基点，但13个月产品已停止发售 [2] 港股市场与资产配置 - 截至11月19日2025年港股IPO融资总额达2505亿港元，较去年全年大幅增长172.44% [10] - 国内银行理财产品积极拓宽资产配置视野，多家银行理财子公司出资数千万美元参与港股IPO，产品年化收益率高达37.32% [10] - 10月流入非美股票型基金超过500亿美元，为2021年以来新高，其中38%指向中国权益与港股高股息资产 [11] - 海外投行将新兴市场股票上调至超配，继续乐观看待中国资产 [11]