英伟达业绩与市场反应 - 英伟达最新业绩发布后股价剧烈波动，财报发布当日一度涨超5%但最终收跌3.15%，其股价在11月以来已累计下跌近12% [1] - 股价波动反映市场对其未来增长可持续性的微妙预期，并受到外部环境不稳定不确定因素的影响 [3] 全球算力板块市场表现 - 美股科技板块承压下行冲击A股市场，11月21日算力概念板块较上一日下跌3.38%，资金净流出141.2亿元 [4] - 光模块企业新易盛、天孚通信、中际旭创分别收跌8.46%、7.34%和5.69%，AI芯片板块收跌4.33%且资金净流出16.85亿元 [4] - 电子和通信板块基金持仓超配比例已达历史高位，年末部分机构回笼资金导致短期获利盘了结压力加大 [4] AI算力需求与资本开支 - 微软、谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头持续上调资本开支，为光模块、服务器等产业链带来确定性需求 [4] - 阿里计划三年内投资超3800亿元用于AI和云基础设施，其2025财年资本开支已达860亿元，而腾讯今年三季度资本开支同比下降24% [6] - 中国互联网公司更关注GPU效率和利用率，会根据需求变化更快速灵活地调整投入目标 [6] 国产算力生态进展 - 2025年中国AI服务器市场中外采芯片比例预计从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比有望提升至40% [7] - 国产芯片厂商寒武纪今年前三季度营收46.07亿元，同比增长2386.38%，并实现归母净利润16.05亿元扭亏为盈 [7] - 海光信息前三季度营业总收入94.9亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [7] 算力技术效率提升 - 大模型能力密度呈指数级增长，约每3.5个月翻一倍，意味着可用更少参数实现同等性能，效率优化成为新竞争焦点 [9] - GPT-3.5级模型API价格在20个月内下降266.7倍，约每2.5个月下降一倍，AI应用门槛快速降低 [9] - SpeedupLLM框架通过动态计算资源分配使LLM推理成本降低56%且准确率提升，算法优化提升硬件使用效率成为主流实践 [10] 产业链细分领域机会 - 光模块领域800G/1.6T高速产品成为主要增长点，中泰证券建议关注中际旭创、新易盛、剑桥科技等头部厂商 [13] - 光芯片上游EML、CW光芯片短缺为国产芯片带来导入机会，源杰科技、仕佳光子等厂商被看好 [13] - 中国液冷服务器市场2024-2029年复合增长率预计达46.8%，2029年市场规模将达162亿美元，液冷技术迎来行业拐点 [10][13]