当前国际货币体系的结构性缺陷 - 国际货币体系面临广义"特里芬难题"难以克服，美国持续提供美元流动性导致其债务扩大并削弱美元信用基础，2025年5月穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，至此美国已被三大国际评级机构全部降级 [8][9] - 美国国内政策外溢效应显著增强，美联储货币政策对全球金融环境造成冲击，例如2022年3月开启陡峭加息进程后引发多个新兴市场国家债务风险，并导致日元、人民币、韩元等多国货币大幅波动，日本政府于2022年9~10月时隔24年重启外汇市场干预 [10] - 美元"武器化"趋势加剧，美国滥用SWIFT系统进行金融制裁，例如对伊朗和俄罗斯的制裁引发全球对美元资产安全性的担忧，推动国际货币体系向集团化、碎片化方向演进 [3][11] 特朗普2.0政策对国际货币体系的冲击 - 特朗普政府推行"全球对等关税"挑战WTO比较优势原则，扭曲全球产业链分工并对美元结算体系的脆弱性构成冲击 [16] - 试图重构美国国债的国际角色，通过"海湖庄园协议"推动贸易伙伴将美国短期国债转换为低息超长期债券，并可能动用《国际紧急经济权力法案》对外国官方机构征收"使用费"，此举动摇了美债"安全资产"地位 [17][18] - 通过取消美国国际开发署削弱全球援助机制，并给IMF施压要求其回归核心使命，这可能导致多边应对机制失灵，加剧全球融资碎片化 [20][22] - 支持加密货币发展并通过《GENIUS法案》建立稳定币监管框架，意图构建以比特币战略储备、美元稳定币和数字金融基础设施为核心的"三位一体"数字美元霸权 [5][23][29] 美元稳定币与"新美元循环"的兴起 - 稳定币市场重要性突显，2024年稳定币交易量达27.6万亿美元，超过VISA和万事达支付规模总和，美元稳定币在稳定币市场中占比超过90%，其中USDT和USDC占据主导地位 [26] - 美元稳定币储备资产绝大多数投向美国国债，截至2025年3月USDT规模接近1500亿美元，其储备资产中美国国债占比约80%，USDC规模超过600亿美元，其储备资产超80%投资于短期美国国债，花旗银行报告预测2030年稳定币发行人持有的美国国债将超过1.2万亿美元 [27] - "新美元循环"初见雏形，交易路径为利用美元购买美元稳定币，稳定币用于加密资产和跨境结算，其储备再投资美国国债和金融资产流回美国国内，这扭转了传统美元循环的走弱趋势 [28] 国际货币体系未来演进方向 - 多极化趋势显著，美元主导地位面临制度性挑战，特朗普政府的单边主义政策正瓦解布雷顿森林体系遗产，美元"武器化"将推动国际货币体系向碎片化和多极化发展 [31][32] - 区域化趋势日益显著，美元、欧元与人民币逐步成为三大货币极，全球货币体系或将从以美元为核心的一体化体系走向"美元—欧元—人民币"三足鼎立的格局 [33] - 数字化趋势重塑竞争逻辑，特朗普政府推动的数字美元霸权战略可能形成"数字脱钩"，同时促使中国、欧盟等推进本国央行数字货币发展及跨境支付合作，例如数字人民币参与的多边央行数字货币桥项目和欧盟的数字欧元试点 [34] 人民币国际化的挑战与策略 - 人民币国际化面临严峻挑战，包括在资本项目尚未完全自由化情况下的"悖论"、美元主导体系的国际惯性与制度障碍、国内高质量金融资产供给不足以及经济基本面承压等内外部问题 [36] - 区域先行策略包括建设亚洲金融安全网络、推动贸易计价与清算本币化、培育离岸市场基础设施、打造区域性人民币债券市场以及稳步推进人民币稳定币试点试验 [38] - 全球联动策略包括推动"新新三位一体"的人民币国际化策略以增强结算、投资和清算功能，保持资本项目开放节奏可控，保持汇率灵活性，并加快跨境支付结算基础设施建设如CIPS和mBridge项目 [39]