宏观环境 - 十一月现货市场情绪不强，但市场对后续政策预期向好 [1] - 国际方面，美国非农数据意外大增一度降低12月降息预期，但市场人士分析12月降息几率仍在增高 [1] - 国内政策反内卷有加快推动的呼声，中上旬政策支持少导致下旬市场对政策期待高，易出现炒作情绪 [1] - 宏观和产业政策上半月较为平淡，但下旬开始预期逐步增强 [1] 焦煤市场 - 焦煤供应端强预期放缓，11月以来持续回调，主因是供应端分歧加大 [1] - 焦煤期货在10月底涨至震荡区间上沿后，进一步向上突破驱动不足 [1] - 反内卷预期趋缓和蒙煤加速通关使焦煤供应端支撑趋弱 [2] - 考虑到年末煤矿完成生产目标后产量或下滑及12月会议，焦煤期货下行空间有限 [2] - 独立焦化厂利润本周大幅改善，但港口市场已提前透支提降预期，需求端利好依然不足 [1] 钢材供应 - 随着部分地区钢厂限产结束，钢材品种产量有所回升 [4] - 当前钢厂利润水平仍处低位，后续供应增长空间有限，整体供应端压力相对可控 [4] - 钢厂盈利率下滑至37%以下，钢厂压力较大 [5] 钢材需求与价格 - 受季节性淡季影响，钢材处于稳步去库阶段，但需求向上突破动力不足 [5] - 市场本周低位区间横盘整理，原料出现分化，铁矿强双焦弱 [5] - 产业端板螺分化明显，本周建材上涨约20元，板材偏弱 [5] - 临近周五资金情绪不错，在空头氛围中成材支撑稳定，出现明显止跌迹象 [5] - 预计下周行情震荡偏强，幅度10-20元，若反内卷跟进并出现支持联合减产政策，易出现炒作情绪 [5]