近期价格走势 - 焦炭价格第四轮提涨落地，截至11月19日河北唐山地区准一级干熄焦市场价升至1850—1890元/吨，累计涨价220元/吨 [1] - 11月中旬后焦炭价格企稳，但月底或有承压下行可能 [1] - 10月以来焦炭价格重启涨势，截至11月21日上海地区准一级焦炭到场价为1630元/吨，较7月低点上涨450元/吨，涨幅达38.14% [5] 2025年市场回顾 - 2025年焦炭市场呈现典型"V"形走势，年初延续跌势，上半年累计下调十轮 [2] - 以上海地区准一级焦炭到场价为例，从年初1650元/吨降至7月中旬1180元/吨，累计下调470元/吨，跌幅约28.48% [2] - 7月下旬起价格开启强势反弹，连续上涨7轮，9月经历两轮短暂回调 [3] 价格驱动因素 - 价格上涨主要受成本端焦煤价格驱动及下游钢厂补库需求释放双重推动 [1][6] - 成本方面，反内卷政策、煤矿生产核查行动影响煤矿生产放量，焦煤供应收紧预期支撑价格 [6] - 截至11月20日山西吕梁主焦煤市场价1655元/吨，较7月初累计涨580元/吨，涨幅53.95% [6] - 供需方面，下半年环保检查趋严，焦化限产，焦炭供应增量有限，而钢材出口需求拉动钢厂高炉开工负荷维持高位 [6][7] - 焦化厂基本维持零库存，钢厂焦炭库存维持中位偏低水平，供需基本面维持略偏紧状态 [6] 对下游行业影响 - 焦炭价格上涨导致下游钢铁行业生产成本增加，铁水成本增加90元/吨 [8] - 在终端钢材价格震荡偏弱情况下，钢厂利润明显被挤压，亏损面扩大 [8] - 焦炭价格上涨也对原料端焦煤价格形成支撑，实现价格共振偏强 [8] 未来市场展望 - 随着钢材价格持续走弱，钢厂亏损面扩大，叠加季节性需求减弱，铁水产量呈下滑趋势 [8] - 焦炭成本端上行驱动减弱，供需偏紧局面有改善预期，预计价格继续上行受阻 [8] - 月底或12月初焦炭价格或承压走弱，涨价很难持续 [8][9] - 焦企利润恢复使供应继续紧缩可能性较小，需求转弱可能加剧紧平衡向供过于求转变 [9]