公司第三季度业绩表现 - 第三季度财报整体表现强劲，但财报发布后股价下跌约7.5% [1][2][3] - 数据中心业务收入达43亿美元，同比增长22%，但运营利润率收缩了400个基点 [6][7] 股价下跌原因分析 - 宏观不确定性：美国政府停摆事件带来持续的宏观经济不确定性，影响了投资者情绪 [3] - 中国市场挑战：中国AI市场规模估计为每年500亿美元，但国家安全担忧和新的关税政策使芯片公司难以进入该市场 [3][4] - 增长叙事担忧：数据中心业务增长平缓且利润率恶化，引发市场对公司能否在AI基础设施时代扩大规模的担忧 [6][7] - 供应链风险：公司严重依赖台积电生产GPU，地缘政治紧张局势可能对供应链造成影响 [12] - 股价涨幅过大：尽管近期下跌，公司股价在2025年仍上涨了91%，高涨幅下需要极其强劲的季报才能维持势头 [12] 长期发展前景与机遇 - 公司在短短几年内成功构建并扩大了自有AI加速器平台，与行业领导者竞争 [9] - 主要超大规模客户包括Oracle、Meta Platforms和微软，均采用其计算平台 [10] - 公司与OpenAI签署了6吉瓦的基础设施协议 [10] - 面向AI基础设施的资本支出预计在未来几年将达到3万亿至4万亿美元，公司处于有利地位以获取增量市场份额 [10] - 管理层指引随着多年期合同开始产生成果，收入和利润率将呈指数级增长 [11] 估值考量 - 公司股票当前远期市盈率为58倍，估值显得较高 [13] - 由于业务中部分细分领域盈利能力不稳定，且数据中心业务仍处于增长模式，公司盈利状况尚未达到正常化、可预测的水平 [15] - 盈利可能被人为压低，因此估值倍数看起来比实际情况更为拉伸 [15]