公司整体业绩 - 第二财季营收为204.52亿美元，同比增长14.6% [1] - non-HKFRS净利润为5.12亿美元，同比增长25.2% [1] - 归母净利润为3.40亿美元，同比下降5.1%，部分受1.48亿美元认股权证相关非现金公允价值收益及2847万美元可换股债券名义利息影响 [1] - 申万宏源认为公司收入超预期，净利润大超预期 [1] IDG智能设备业务 - IDG业务集团第二财季实现营业收入151.07亿美元，同比增长11.79% [1] - 根据IDC数据计算，PC业务收入约为111亿美元，同比增长17.58%，显著高于全球PC出货量10.32%的同比增速 [1] - AI PC在全球市场出货量占整体PC出货量的33% [1] - 在中国市场，AI PC出货量占笔记本总出货量的30%，较上一财季环比提升3个百分点 [1] - PC市场保持较高景气度，公司继续领跑行业 [1] ISG基础设施解决方案业务 - ISG业务集团第二财季实现营业收入40.87亿美元，同比增长23.65% [2] - AI服务器业务实现高两位数增长，订单储备情况良好 [2] - 海神液冷技术收入同比大幅增长154% [2] - ISG板块经营利润为-3203.5万美元，但较上一财季大幅缩亏5348.5万美元 [2] - 预计在规模效应和全球供应链体系支持下，ISG板块将实现扭亏 [2] 毛利率与供应链 - 第二财季公司毛利率为15.39%，环比提升0.66个百分点 [2] - 毛利率回升验证AI服务器业务转型推进良好 [2] - 公司供应链体系完善，为业内较大采购商，在过去部件涨价周期中积累了完备应对方案，预计将有效应对存储涨价影响 [2] 未来展望与预测 - 申万宏源维持对公司"买入"评级 [3] - 预测FY25/26-FY27/28财年收入分别为794.9亿美元、915.5亿美元、1052.4亿美元 [3] - 预测同期归母净利润分别为16.7亿美元、20.3亿美元、24.3亿美元 [3] - 看好公司在PC市场的领先地位、AI PC产品推进以及AI服务器在人工智能趋势下的强劲增长 [3]