文章核心观点 - 美联储主席鲍威尔在2025年10月底的新闻发布会上首次公开承认美国经济呈现典型的K型复苏，即高收入群体与低收入群体的经济状况严重分化 [1] - 这种K型经济的本质是“一个美国、两个世界”，其重要推手是美联储自2022年春季启动的激进加息政策，该政策对社会的冲击极不均衡 [2][5] - 美联储未来的政策走向预计是在2026年上半年开启试探性降息周期，但这只能缓解症状，无法根治由贫富差距等结构性矛盾引起的K型经济病因 [14][18] 经济分化表现：消费者端 - 低收入群体消费降级，信用卡实际支出停滞甚至萎缩，而全美信用卡消费增长完全由高收入群体支撑 [3][5] - 利率政策冲击不均衡，联邦基金利率每提高1个百分点，信用卡消费下降0.9%，但月欠卡债、信用分低的群体消费削减幅度是其他人的两倍 [7] - 截至2025年11月，美国信用卡30天以上逾期率攀升至4.8%，创2008年以来新高，先买后付服务坏账率更是飙升至9.5% [7] 经济分化表现：企业端 - 科技巨头如亚马逊、微软、谷歌在AI领域资本开支活跃，英伟达H20芯片订单排至2027年，市值突破5万亿美元，受高利率影响小 [8] - 占美国就业半壁江山的中小企业濒临窒息，小企业信心指数连续22个月低于50年平均水平，信贷获取难度达2012年以来峰值 [10] 分化的深层原因 - 财富高度集中，最富有的1%家庭掌握超过32%的财富，底层50%家庭仅拥有2.5%的财富 [10] - 高收入群体作为净储蓄者享受高利率带来的无风险收益，消费依赖资产，而低收入群体作为净借贷者承受信用卡、车贷等利率飙升的压力 [10] 政策影响与未来展望 - 激进的加息政策像“选择性降温”，通过牺牲穷人的消费能力来抑制总体需求，加剧了贫富差距 [12] - 预计2026年上半年美联储将开启降息周期，初期可能为25个基点的试探性调整，旨在为K型经济下半身输血，但可能推高富人资产估值 [14][16] - 降息只能缓解症状，根本解药在于更公平的税收制度和精准的社会转移支付等财政政策，但在美国政治现实下短期内难以实现 [18]