机构：华泰证券 研究员：黄乐平/陈旭东/于可熠 联想公布2QFY26 业绩：收入204.5 亿美元，+14.6%yoy，超彭博一致预期1.7%，Non-HKFRS 归母净利 润5.12 亿美元，+25.2%yoy，超公司此前指引中值约19%，受益全球混合式AI 需求（2QFY26，公司首 次披露AI 相关业务营收占比，同比+13pct 达30%）。通过业绩会，我们认为，和其他PC/服务器厂商相 比，联想在1）出货量规模（全球PC 市场份额第一）、2）采购规模和供应链管理能力上（Gartner 全球 供应链排名第8、亚洲第1）具备显著优势，抗行业周期能力较强。管理层在业绩会上表示，凭借与供应 商的长期合作关系，未来两个季度以及明年PC 业务盈利或不受影响。我们下调目标价到14.0 港币（前 值16.0 港币，下调幅度12.5%），对应14.6倍 FY2026E PE，维持"买入"。 SSG（方案服务业务）2QFY26 营收+18.3% yoy，连续第18 个季度保持双位数增长，运营利润率超过 22%（+2.3pct yoy），稳居集团利润率最高业务单元。其中，项目与解决方案业务及运维服务合计在 SSG 整体营收 ...