机构：中金公司 联想集团公布2QFY26 业绩：公司营收为204.52 亿美元，同比增长14.6%；non-HKFRS 净利润5.12 亿美 元，同比增长25.2%；归母净利润3.40 亿美元，同比下降5.1%，其中与认股权证相关的非现金公允价值 收益为1.48 亿美元、可换股债券的名义利息为2847 万美元。整体业绩超出我们预期，主要由于：1）三 大业务集团和全区域市场均实现双位数营收增长，AI 相关收入业务营收占比同比提升13ppt 至30%； 2）运营利润率提升。 维持FY2026/27 盈利预测基本不变。基于non-HKFRS 净利润口径，当前股价对应2026/27 财年9.3 倍/8.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.8 港元目标价，对应14.1/12.2 倍FY2026/27 市盈率，对应52%的上行 空间。 发展趋势 AI PC 推动结构性需求升级，积极应对上游核心元器件涨价。 2QFY26 公司IDG 收入同比增长11.8%至151.07 亿美元，运营利润率为7.3%。根据IDC，3Q25 全球PC 出货量同比增长9.4%，联想增速高于行业，PC 出货量同比增长17.3%，龙头优势持续扩大 ...