投资框架与策略 - 公司历时三年打造系统化可转债投资框架，结合量化体系作为底仓配置和主动择券以自下而上挖掘机遇，力争创造量化增强收益 [1] - “双低”策略是核心逻辑，通过量化手段持续跟踪可转债价格、转股溢价率、到期收益率及发行主体负债率、自由现金流等财务指标，动态捕捉低估值、低溢价的优质标的 [1] - 为适应不同市场环境和产品定位，构建了防守型、平衡型、进攻型三类可转债量化投资策略，分别适用于逆势环境、震荡市和趋势性上行市场 [2] - 量化策略能较好捕捉偏右侧布局机会，把握行业基本面拐点前后正股与可转债估值上行的时间差，例如在光伏、储能板块行情中通过算法紧跟热点并取得可观收益回报 [2] 市场观点与驱动因素 - 当前可转债市场行情驱动因素包括正股走强带动估值抬升，以及供给端明显压缩而需求端爆发式增长导致的供需错配 [1][4] - 对权益市场保持乐观，预期在政策推动下有望迎来盈利与估值双升，流动性持续宽裕为市场提供支撑 [1][4][5] - 11月以来可转债审批开始提速，若后续供给放量有望形成供需两旺格局，有利于市场长期稳定发展 [5] - 可转债市场存在大量对应中证2000指数成分股的资产，公募行业覆盖较少，存在大量尚未被发掘的机会 [2] 组合管理与操作思路 - 在信用风险整体可控情况下，公司适当放宽可转债入池资质标准以顺应市场 [2] - 代表产品国富恒久信用债券为一级债基，截至三季度末投资可转债（含可交换债）比例为基金资产净值的38.38% [3] - 该产品近1年、近2年、近3年收益率分别为9.34%、12.15%、14.70%，均在同类基金中排名前10% [3] - 当前可转债仓位处于中性偏低位置，策略是做好风险预算，着重挖掘个券机会，对盈利目标标的适度止盈，市场调整时择机加仓以保持攻守平衡 [5] 投资机会挖掘 - 科技类可转债虽然估值偏高但结合盈利预期仍可接受，传统板块部分标的估值非常低，若相关政策落地具备较强业绩弹性的标的将是重点关注方向 [1][5] - 主动择券放弃中观行业配置思路，扎根基本面研究挖掘质地优良资产，例如周期类可转债的困境反转机会和成长类可转债的产能利用率提升、业绩改善机会 [3] - 团队积极研究待上市以及报批中的新标的，持续跟踪研究以挖掘机会 [5]