公募基金投资风格转变 - 投资风格从核心绩优白马股转向经济转型背景下的高景气个股 [1] - 投资策略从“全市场选股”逐渐迁移至“主题投资” [1] - 转变使公募基金能更全面布局高增长个股并在相对排名竞争中保持优势 [1] - 爆款效应和资金虹吸效应促使部分产品提高风格纯度和仓位集中度 [1] “全市场选股”策略式微 - 2020年三一重工、五粮液、格力电器等大市值个股表现突出，该策略风行一时 [2] - 顶流基金经理如张坤通过均衡持仓多个行业龙头股实现基金净值接近翻倍涨幅 [2] - 当前策略已鲜被提及，主题产品在年度业绩排行和基金宣发中占据主导 [2] - 经济增速换挡、地产链调整等因素导致传统消费和制造龙头盈利弹性下降、估值中枢回落 [3] - 新兴产业和技术方向涌现，市场风格多元化，传统核心资产策略效力减弱 [3] - 宽基指数和Smart Beta产品发展迅速，主动权益产品需在风格和主动度上差异化 [3] - 注册制全面推行加快优胜劣汰节奏，高频策略限制了全市场选股策略的适配性 [3] 主题投资的兴起与优势 - 过去几年主动权益“冠军基”如崔宸龙、黄海、雷志勇管理的产品均在赛道布局上做到极致 [4] - 2025年行情以人工智能为主角，创新药、固态电池等板块表现突出 [4] - 公募基金多集中在单一赛道内深度挖掘个股，投资偏向单押赛道 [4] - 结构性机会集中在少数高景气赛道，行业间盈利增速和估值分化明显放大 [5] - 赛道产品波动大但取得超额收益可能性大，在收益展示上占优 [5] - 在景气度和估值驱动下，集中于单一行业易跑出远超市场的回报，高集中度产品易获曝光 [5] - 新兴赛道因技术突破、政策支持和行业变革展现高增长潜力，成为市场焦点 [6] - 主题投资帮助投资者直观参与长期趋势，降低理解门槛，并促进资本向国家战略领域集中 [6] 主题投资对投研的更高要求 - 主题投资并非简单选行业，对板块选择和个股遴选提出更高挑战 [7] - 需具备深度产业理解和前瞻性，回答3~5年后赛道格局、技术路线替代等长周期问题 [7] - 需更高节奏感和估值纪律，应对赛道“预期炒作-业绩兑现-竞争加剧-盈利分化”的完整周期 [8] - 组合风险管理更复杂，需在集中度控制、流动性管理、压力测试等方面更加精细 [8] - 主题投资加速投研体系化优胜劣汰，真正有产业理解、节奏控制和风控框架的管理人更易凸显能力 [8] - 行业从“个人驱动”迈向“平台驱动”，催生基金公司建设“平台式、一体化、多策略”投研体系的迫切性 [9] - 金融科技如大数据、人工智能可助力高效整合分析主题相关信息，降低信息处理难度 [9] “全市场选股”与“主题投资”的对比与展望 - “全市场选股”策略具备不可替代优势，约束宽松，可跨市场、跨行业捕捉机会，降低非系统性风险 [10] - A股板块轮动频繁、热点分散的特征为该策略提供长期发挥空间，且策略在迭代升级 [10] - 该策略未来可能从营销标签回归为主动管理人必备的底层功夫，以不同组合形态再现 [11] - 主题投资有“一体两面”，布局风口易涨幅领先，但押错板块也易在跌幅榜刷屏，如年内表现不佳的消费主题产品 [11] - 极致押注赛道可能实现领跑，但高波动投资行为可能影响市场长期稳定 [12] - 主题产品短期带来规模增长，但逆风期回撤对公司品牌和售后维护压力巨大 [12] - 投资者应将主题投资视为资产配置中的“高波动进攻型工具”，并在组合层面做好比例和节奏控制 [12]