近期市场调整原因 - 全球风险资产波动源于对AI单一叙事的过度依赖，产业发展速度尤其是商业化进程跟不上二级市场节奏，导致估值修正 [1] - 美联储降息预期下修及非农就业数据公布，触发高位资产估值修正，并放大市场对北美AI基础设施可持续性的焦虑 [1] - 年末投资人保收益和降仓位动机较高，美联储降息预期降温、美股波动与内部政策缺位交织，加剧交易波动和信心走弱 [2] - 市场处于牛市中段整固期、景气验证关键期和业绩政策空窗期，资金年底止盈等特征放大震荡 [3] - AI叙事起争论、流动性收紧及地缘扰动构成市场波动加大的底色 [4] - 国内经济数据走弱、美元指数走强、年底业绩压力和资金面落袋为安等多因素影响 [6] - 海外金融脆弱性、交易因素和市场对AI资本开支持续性的担忧共同造成回调 [7] - 全球资产共振式下跌过程中A股受到负面波及 [8] 市场前景与转折点 - 稳健回报导向的绝对收益资金持续入市增强市场内在稳定性，A股/港股未来可能更多呈现"急跌慢涨"特征 [1] - 中国股市进入击球区，将逐步企稳并展开跨年攻势，上升空间很大 [2] - 长期慢牛格局主要因素不变，短期策略以择机布局为主，等待12月中上旬美联储议息会议和中央经济工作会议落地 [3] - 市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位有较强支撑，后续伴随海外流动性预期改善等，行情环境或更健康 [4] - 12月中旬重要会议定调是决定性政策窗口，有望引领市场结束调整，明年一季度A股有望重回上行周期 [6] - 12月中旬开始机构资金将逐步布局2026年方向，中央经济工作会议前后政策预期利好将支撑市场 [10] - 上证指数3700点附近已从强压力位转为强支撑位，后续调整空间可能有限 [10] - 12月中旬前后市场将迎来再次做多机会窗口期 [10] 行业配置与投资主线 - 资源/传统制造业定价权重估、企业出海是核心增配方向 [1] - 看好AI应用、机器人、内需消费、新疆基建等主题 [2] - 行业重点关注银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等 [3] - 配置围绕中期主线，重视安全边际，关注拥挤度安全边际（调味发酵品、休闲食品等）、基本面安全边际（纺织制造、商用车等）及资产属性安全边际（周期型红利、潜力型红利） [4] - 科技成长内部高低切可关注国内算力、创新药等板块 [4] - 顺周期涨价资源品、服务业消费、自主可控成为接下来三大主线 [6] - 配置推荐受益于实物资产消耗的上游资源（如油运）、PPI回升下的中游行业（基础化工、钢铁）、内需回升下的食品饮料/航空/服装，以及优势产业出海（工程机械、电力电网设备等） [7] - 风格切换在所难免，年底前高切低行情难言结束，真正切换需待流动性牛向基本面牛过渡，届时出海+低位顺周期或成重点 [8] - 投资主线可降维为三个方向：科技AI、内外共振经济修复下的牛市主线风格、低估红利 [9] - 短期建议关注高股息大盘蓝筹、新消费方向、"反内卷"方向以及AI应用方向 [11] - 工业金属和AI链条（如存储芯片、"缺电"叙事相关新能源）是涨价行情可能延续的主要领域 [12]