全球风险资产波动原因 - 全球风险资产波动表面是流动性问题，本质是风险资产对AI单一叙事过于依赖，当AI产业发展速度尤其是商业化跟不上二级市场节奏时，估值修正成为纾解风险的方式 [1] - 美国非农就业数据公布及年内美联储降息预期下修触发了高位资产估值修正，市场对北美AI基础设施可持续性的焦虑因降息推后预期而放大 [1] 打破当前僵局的潜在因素 - AI拓宽商业化场景、成本端硬件让利、金融稳定风险上升迫使美联储提前降息可能打破当前僵局 [1] A股/港股市场展望与资金生态 - 对A股而言，稳健回报导向的绝对收益资金持续入市增强市场内在稳定性，增量资金越来越多以左侧稳健型资金为主 [1] - 在当前的资金生态下，A股/港股未来可能更多出现"急跌慢涨"走势 [1] - 风险的提前释放为投资者在年末重新增配A股/港股、布局2026年提供契机 [1] 资产配置方向 - 资源/传统制造业定价权重估、企业出海仍是核心增配方向 [1] - 高切低策略因预期过于一致，未来轮动择时难度将明显加大 [1]