格隆汇11月24日｜申万宏源策略发文，"怀疑牛市级别"的调整正在发生，但这个阶段更要坚定牛市认 知。调整到位(核心赛道牛熊分界线附近)就是一个大级别的底部，可以等待"牛市2.0"。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ "牛市两段论"是A股牛市周期的典型特征。牛市1.0阶段(2013、2017和2025)，机构投资者风格切换基本 完成+赚钱效应累积产生质变+产业趋势资产性价比不足。牛市1.0到2.0的过渡期(2014年2-10月、2018 年，本轮可能是2026上半年)，等待全面牛市条件累积+产业趋势调整后磨底，消化性价比问题。牛市 2.0全面牛(2015、2021，本轮可能是2026下半年)，核心是基本面周期性改善/产业趋势新阶段 + 居民资 产配置向权益迁移。 展望2026年行业风格节奏，牛市1.0到2.0的过渡阶段，高股息防御可能占优；牛市2.0阶段经济体感改善 (实际改善)将催化顺周期引领指数突破，最终科技产业趋势和制造业全球影响力提升才是牛市主线。 当前，AI产业链"产业趋势大波段没结束+中小波段有波折+长期低性价比区域"，这神似2014年初的创 业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源 ...