全球市场情绪与宏观事件 - 全球股市上周普遍下跌，恒生指数跌破半年线支撑，中日关系是市场主要变数[1] - 市场负面情绪已得到较多反馈，积极因素正在推动情绪好转，美联储第三号人物发表鸽派讲话，提升12月降息预期至70%[1][7] - 美国提出结束俄乌冲突的"28点计划"，并将11月27日设为最后时间点，俄罗斯积极回应谈判，泽连斯基态度松动，谈判出结果概率较大，利好出海基建类[1] - 美国正考虑批准英伟达向中国出口更先进的H200芯片，其FP16和FP8算力是此前定制H20芯片的13倍，大语言模型推理、AI推理及多卡互联性能显著提升，利好相关算力股[1] - 英伟达财报靓丽加上谷歌大模型表现给力，缓解流动性危机，16只硬科技主题基金同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等[1] 科技与AI产业动态 - 蚂蚁集团全模态通用AI助手"灵光"上线仅三天，便跻身iOS免费工具榜第一、App Store总榜第七，成为2025年底最受瞩目的通用AI助手竞争者，AI应用端有望带来催化[2] - 华为官宣将于11月25日举行新品发布会，发布Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，若表现超预期将对华为产业链产生刺激[2] - 市场对北美AI基础设施可持续性的焦虑因降息推后预期而放大，在AI获得更广泛商业价值前，其基建开支仍依赖科技大厂经营现金流和债务融资[10] - 科技板块正从与经济表现弱相关转向重资产投入，使其越来越具有周期性特征[10] 生物制药与创新药进展 - 信达生物2025年上半年总营收达59.53亿元，同比增长超50%，实现净利润12.13亿元扭亏为盈，公司拥有16款获批上市产品，覆盖肿瘤、代谢、自免及眼科等领域[3] - 公司核心产品达伯舒增长稳健，信尔美作为全球首个GCG/GLP-1双靶点减重药物，是业绩增长引擎之一[3] - 信达生物全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂玛仕度肽，在中重度肥胖人群的III期临床研究达成主要及所有关键次要终点，疗效媲美减重手术[4] - 玛仕度肽已在国内获批两项适应症，公司计划向国家药监局递交9 mg用于成人体重控制的上市申请[4] - 美国礼来公司市值突破1万亿美元，验证了糖尿病和肥胖症治疗领域的巨大市场潜力，全球资本市场开始寻找该赛道下一个崛起的创新药企[4] 养殖行业周期与格局 - 10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，环比下降幅度达1%，养殖行业亏损现金流已达2个月左右[5] - 猪价底部创2021年以来新低，局部区域跌破10元/公斤，行业亏损程度持续加深，亏损时间拉长，按能繁母猪存栏量测算，本轮周期底部亏损时间或达3个季度以上[5][6] - 产能调控政策落地意味着大型养殖集团持续产能扩张接近尾声，其自2019年开始的资本开支周期已结束，当前猪价下跌是集团养殖场出栏量持续兑现所致[6] - 中小养殖场已非养殖产能主力，将持续经历产能加速出清过程，行业成本方差较大背景下，成本高的养殖主体将率先去化[6] - 周期下行阶段养殖成本竞争力成为企业最核心竞争力，其次是企业自身现金流，本轮周期将优化行业竞争格局，具备成本优势及现金流的企业有望迎来更长盈利周期[6] - 港股养殖板块重点关注中粮家佳康、万洲国际、德康农牧[6] 港股市场技术面 - 恒生期指未平仓合约总数为117319张，未平仓净数46187张，结算日为2024年11月27号[7] - 恒生指数在25220点位置，上方熊证密集区靠近中轴，指数有反弹意愿，本周恒生指数看涨[7]