评级与目标价调整 - 维持金山软件跑赢行业评级 [1] - 下调目标价13%至39港元 [1] - 将集团化折扣率由40%上调至50% [1] 业务估值与财务预测调整 - 将游戏业务市盈率倍数由10倍下调至8倍 [1] - 将游戏业务净利率由20%下调至15% [1] - 下调2025及2026年收入预测6.9%和5.6% 分别至96.2亿元及109.1亿元 [1] - 上调2025年净利润预测27.1%至17.9亿元 [1] - 下调2026年净利润预测34.7%至11.2亿元 [1] 近期业绩表现 - 2025年第三季收入24.19亿元 同比下降17% [1] - 2025年第三季经营利润2.77亿元 同比下滑75.8% [1] - 业绩低于市场预期 主要因游戏业务表现不及预期 [1]