行业背景与需求 - 当前低利率、高波动的环境导致传统理财收益吸引力下降，投资者对中低波动、绝对收益产品的需求显著提升 [1] - 公募FOF凭借资产配置与风险分散功能，正逐渐成为满足这一需求的重要工具 [1] 基金经理刘欣的投资理念 - 投资理念核心是“敬畏市场”与“弱者思维”，承认市场复杂难测，强调清晰自我认知和明确能力边界 [2] - 将投资问题分为重要但可解决的事（如资产长期规律、估值比较）和重要但难解决的事（如短期择时），团队聚焦于前者 [3] - 认为资产配置的本质是承认不确定性，可持续收益源于构建分散化组合以对冲风险，目标是为客户创造价值而非证明自身能力 [4] - 投资策略从预测市场转向应对市场，构建不依赖精准预判、追求长期胜率的系统化配置框架 [3] FOF投资策略演变 - 团队FOF策略实现关键迭代，从初期行业普遍强调“基金优中选优”和筛选明星基金经理，转向“多元配置资产” [5] - 形成独特的“本土化全天候资产配置策略”，整体以战略配置为主、战术配置为辅 [5] - 战略配置基于风险平价模型和资产长期属性认知，均衡分配风险预算，使组合风险不被单一高波动资产主导 [5] - 战术配置仅在估值极端时进行微调，避免频繁择时，战略配置的盈利来源是资产本身的长期风险溢价 [6] 团队核心优势 - 具备超长周期、跨市场验证优势，回溯全球市场数十年至百年历史数据（如美国1870年至今等八大市场）验证策略普适性 [7] - 团队成员具备股票、债券等底层资产实战经验，能深度理解基金持仓与策略真实性 [7] - 拥有系统量化工具，与量化投资部协同，通过系统化工具跟踪百类指标，形成“数据-研究-策略-归因”闭环 [7] 当前市场观点与资产配置 - 对A股后市持相对乐观且战略性看多态度，认为当前A股估值合理偏低，是未来两到三年需战略配置的核心权益资产 [9] - 指出A股估值具安全边际，当前市净率在50%-60%的历史分位数，与全球其他主要市场相比估值吸引力突出 [9] - 认为A股上涨趋势具有可持续性，并将A股置于比港股更优先的位置，主要凭借量化专长优先选择Smart Beta策略基金和指数增强基金 [9] - 2025年初团队逆向配置估值处于历史低位的韩国股市相关基金，年内涨幅可观 [10] - 将债券资产视为组合“稳定器”，利率债主配超长久期指数基金用于风险对冲，信用债通过精选主动基金配置以严控信用风险 [10] - 对商品及海外资产，主要配置与股债低相关性的黄金，规避工业品及高溢价QDII基金，今年曾高位减持黄金但保留战略仓位 [10] 产品表现与新发基金 - 2025年以来，刘欣管理的民生加银康宁稳健养老目标一年FOF净值增长率接近8%，超越业绩基准3.51个百分点，最大回撤-1.95%，低于同类均值 [1] - 公司新发行民生加银多元稳健配置3个月持有期混合型FOF，将践行“本土化全天候”策略，结合风险平价模型与宏观因子分析动态优化资产配置 [11]