市场估值与技术指标 - 截至11月2日，指数处于严重超买状态，交易价格较50个月移动平均线高出约2.5个标准差，而牛市历史平均水平约为2个标准差[1] - 当指数接近3个标准差以上时，往往会出现时间或价格或两者兼有的修正，其他技术指标如RSI也处于非常超买区域[1] - 自10月29日AI/科技股见顶以来，标普500指数下跌略超4%，纳斯达克指数下跌7.1%[11] 当前市场结构与估值水平 - 标普500指数高度集中，前10大成分股占指数40%，前5大成分股占30%，科技板块占指数比重超过35%[5] - 纳斯达克（QQQ）远期市盈率为27倍，标普500成长指数远期市盈率为28倍，这是在经历5%回调后的水平[5] - 美国大盘价值股以2026年预期盈利计算的市盈率接近17倍，虽低于整体指数22倍的明年预期市盈率，但远高于历史标准，合理市盈率应更接近10倍而非20倍[8] 潜在投资替代机会 - 美国高质量小盘价值股（CRSP指数）远期市盈率约为13倍，中盘股略贵为14倍，两者预期盈利增长与标普500几乎相同[9] - 国际发达市场股票远期市盈率为15倍，国际价值股仅为明年盈利预期的11倍，国际小盘股为13.5倍，新兴市场类似[10] - 拉丁美洲股票为全球最便宜，多数市场交易于2026年预期盈利的10倍左右，部分为个位数，日本股市市销率约为1倍，而标普500为3倍[10] 行业与资产表现比较 - 在近期调整中，指数11个板块中有5个表现上涨，包括医疗保健、必需消费品、能源、房地产和金融板块[11] - 自10月底峰值以来，黄金、全球房地产、中期国债、股息股、拉美股票、日本股票和大宗商品表现均优于标普和纳斯达克[11] - 具体ETF表现：iShares美国医疗保健ETF（IYH）总回报7.22%，必需消费品ETF（IYK）总回报2.31%，能源ETF（IYE）总回报1.60%，房地产ETF（IYR）总回报1.15%[12] 历史经验与当前类比 - 2000年至2002年期间，纳斯达克年化回报为-32.60%，标普500为-14.56%，而同期中期国债回报为11.71%，TIPS为12.22%，房地产为13.79%[6] - 2022年熊市期间，标普500下跌24%至10月低点，债券下跌近11%，仅能源和公用事业两个板块全年上涨，大宗商品全年上涨24.1%[7] - 2008年危机期间，仅现金、债券和黄金实现正回报，但当前情况更类似2000年，存在许多估值合理的替代资产[6][18]