政策变动概述 - 美国白宫推迟原定于2026年实施的进口生物燃料补贴削减计划，推迟至2027年甚至2028年 [1] - 美国环保署原计划自2026年1月起将进口生物燃料的RIN额度削减一半 [5] - 政策推迟的核心原因是担忧燃料价格上涨带来的通胀和政治风险，特别是临近国会选举 [7][9][28] 对美国豆农及生物柴油行业的影响 - 政策推迟导致芝加哥豆油期货价格下跌2% [3][13] - 美豆油主力合约价格震荡下行，11月19日单日下跌1.05，当前价格徘徊在50美分/磅左右 [13] - 豆农原本计划2026年扩大大豆种植面积，现在需重新评估，大豆相对于玉米和棉花的吸引力下降 [15] - 生物柴油压榨企业扩产计划变得谨慎，将放缓生物柴油原料供应的投资节奏 [15] - 美国生物柴油行业未来几年仍将依赖进口原料，包括废食用油和动物油脂 [16] - 美国生物柴油行业产能过剩，现有产能65.7亿加仑，远超拟定的配额目标 [31] 对全球油脂市场的影响 - 政策推迟缓解了欧盟、东南亚原料供应商以及南美豆油、黑海菜油的竞争压力 [16] - 美国环保署拟将2026年生物质柴油掺混目标从33.5亿加仑提升至56.1亿加仑，需求增长但进口补贴未削减，可能导致全球油脂原料争夺加剧 [18] - 2025年至2026年，美国生物质柴油配额可能进一步提升至47.5亿至55亿加仑 [26] 对中国市场及企业的具体影响 - 外盘豆油价格走弱有助于降低中国企业的进口成本 [19] - 中国大型加工企业和贸易商可进行套期保值和跨市套利操作 [19] - 以内销为主、库存高位的中国企业面临库存贬值的风险 [22] - 中国对美废食用油出口已在萎缩，2025年前8个月同比下降65%，美国政策推迟可能使短期出口小幅回暖 [22] 长期趋势与政策展望 - 美国减少进口依赖、提升国产生物燃料竞争力的长期政策方向未变，此次推迟仅是节奏调整 [23][24] - 政策调整常与选举周期挂钩，是能源转型、通胀压力与政治博弈三方拉扯的结果 [28][34] - 未来原料价格和行业利润将相互制约，即使政策最终落地，原料需求也不会出现失控上涨 [33]