摩尔线程新股申购与估值分析 - 作为年内发行价最高的新股，摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57140元 [2] - 按发行价测算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [2] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [2] 同行业可比公司估值对比 - 摩尔线程列出的可比上市公司包括海外公司英伟达、AMD、高通，以及国内的海光信息、寒武纪、景嘉微 [2] - 截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍 [2] - 国内可比公司中，海光信息、寒武纪、景嘉微的市销率分别为54.04倍、478.25倍、81.67倍 [3] - 四家国内公司中，摩尔线程和寒武纪的市销率都超过行业算术平均值111.23倍 [4][5] 国内外可比公司经营与市场地位 - 三家海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年的营收分别达到1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别达到4.53万亿美元、3639.49亿美元、1779.04亿美元 [4] - 英伟达与AMD是GPU阵营最主要的AI芯片厂商，英伟达主要销售GPU，AMD同时销售GPU和CPU，高通主要业务包括移动芯片平台与无线通信技术，并于10月进军数据中心芯片市场 [4] - 国内公司营收规模相对较小，其中与摩尔线程较为接近的是景嘉微，两者去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，且均处于亏损状态 [5] - 海光信息与寒武纪营收规模更大，分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年实现盈利，寒武纪自去年第四季度开始扭亏 [5] 业务定位与AI芯片行业格局 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [6] - 寒武纪并非GPU厂商，但为AI领域专门设计芯片，也与AI强相关 [6] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI的关系相对有限，主要面向图形渲染等领域 [6][7] - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，市场份额超80%，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局；国内GPU市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] 财务表现与盈利前景 - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元，第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [5][7] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [7] - 已上市的AI芯片厂商中，部分最新季度财务数据下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [8]