新股发行与估值 - 摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57,140元，按此发行价计算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [1] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [1] - 公司列出的可比上市公司包括英伟达、AMD、高通、海光信息、寒武纪、景嘉微 [1] 可比公司估值对比 - 海外可比公司市销率：英伟达为34.73倍，AMD为14.11倍，高通为4.57倍 [1] - 国内可比公司市销率：海光信息为54.04倍，寒武纪为478.25倍，景嘉微为81.67倍，三家公司算术平均市销率为111.23倍 [2][3][4] - 海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年营收分别为1,304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3,639亿美元、1,779亿美元 [3] 国内公司财务与业务状况 - 摩尔线程与景嘉微营收规模接近：去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，两家公司均处于亏损状态 [4] - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微去年及今年上半年分别亏损1.65亿元和8,761万元 [4] - 海光信息与寒武纪营收规模更大且部分实现盈利：去年营收分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年净利润分别为19.31亿元和12.01亿元，寒武纪自去年第四季度起扭亏 [4] - 海光信息与寒武纪市值更高：分别超过4,000亿元和5,000亿元 [4] 业务定位与市场前景 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [5] - 寒武纪业务同样与AI强相关，但并非GPU厂商，而是为AI领域专门设计芯片 [5] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI、大数据处理等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI关系相对有限，主要面向图形渲染等领域，去年研发了相关产品填补AI训练、推理空白 [5] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] - 国内AI芯片厂商关注度高，例如寒武纪股价曾在今年8月底盘中达到1,462元/股，一度成为A股股价最高个股 [5] 行业竞争格局与挑战 - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80% [7] - 在国内AI芯片市场，GPU的市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] - 多家国内AI芯片厂商尚未实现盈利，包括摩尔线程和正在冲刺IPO的沐曦 [7] - 摩尔线程第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [7] - 部分已上市厂商最新季度财务数据出现下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [7]