2025年以来，中国资产整体呈现平稳复苏态势，海外中概股指数累计涨幅超27%。 其中，猎豹移动（CMCM.US）以38%的年度涨幅跑赢指数，但股价的相对强势并未带来估值的合理修复 —— 当前公司市值仅2亿美元，显著低于其账面 净现金规模。截至2025年6月30日，猎豹持有净现金约2.8亿美元，低估特征十分突出。 核心症结在于市场尚未充分认知其业务质变：猎豹已形成清晰的二元业务结构，既有盈利稳定的互联网核心板块，又有处于高增长赛道的 AI 及机器人业 务。 两类业务的盈利模式、成长逻辑存在本质差异，唯有拆分进行独立估值，才能真实反映其内在价值。 基于这种认知与价值的错位，下文将结合2025年Q2财报核心信息，从基本面验证、估值测算与折价成因三个维度，解析猎豹真正的投资价值。 一、基本面质变：收入高增与减亏提速的双重突破 2025年Q2，猎豹交出近年以来的单季最佳成绩单，实现"收入增速提升、亏损持续收窄"的双重突破。这种改善并非短期波动，而是源于业务结构优化与 盈利模式升级的可持续性质变。 1.收入端：双业务驱动，增长动能强劲 公司Q2实现营收2.95亿元人民币，同比增长57.5%，增速较Q1的36.1% 进一步 ...