央行货币政策操作 - 11月25日开展10000亿元1年期MLF操作，为连续第9个月加量续作 [1] - 11月有9000亿元MLF到期，实现MLF净投放1000亿元 [1] - 结合5000亿元买断式逆回购净投放，11月中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月持平，连续4个月处于年内较高水平 [1] - 已形成每月5日前后开展3个月、15日前后开展6个月、25日开展1年期MLF的中长期资金投放模式 [2] - 第三季度买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元 [2] 操作目的与影响 - 在冲刺全年经济社会发展目标的关键时点，维持银行体系流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放，有助于稳增长、稳预期 [1] - 释放货币政策延续支持性立场的信号，持续较大规模向银行体系注入中期流动性 [2] - 操作有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，助力政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 近期政府债券净融资规模预计明显上升、5000亿元新型政策性金融工具投放完毕带动配套贷款投放、银行同业存单到期量增加等因素需要央行给予流动性支持 [2] 未来政策展望 - 央行或综合运用买断式逆回购、MLF等工具持续向市场注入中期流动性，不排除年底前后实施新一轮降准的可能 [3] - 考虑到外部环境波动和国内经济增长动能变化，中国或将出台新一轮稳增长政策，以稳定四季度及明年一季度宏观经济运行态势 [3] - 未来适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间，但边际效率已明显下降，需关注过度放松可能产生的资金空转等负面效果 [2] - 下一阶段货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡，包括淡化规模优化结构、加强财政政策协同发力、维持均衡合理的利率 [2]