全球贸易格局变化 - 美国平均关税从约2%大幅提高至约15%，导致其在全球贸易体系中的角色缩水[2] - 根据CGE模型测算，15%的关税水平将使未来几年对美出口规模较无关税情形下降约20%[2][14] - 全球贸易中“绕过美国”的部分将逐步增长，而与美相关的贸易流则趋于收缩[2][14] - 世界贸易组织警告特朗普关税对国际贸易体系造成80年来“前所未见”的破坏，预计2026年全球货物贸易增长仅0.5%[2] 全球经济增长预测 - 2025年全球经济增长预测为3.2%，2026年可能进一步放缓至2.9%[3][5] - 企业为规避关税而进行的超前进口行为已进入库存消化阶段，其滞后影响将持续至2026年[3][5] - 美国大规模投资承诺若落地将成为重要增长动力，推升全球增长[5] - 人工智能估值过高若出现显著市场回调，将打击信心、压制消费，构成下行风险[5] 美国经济前景 - 关税带来滞胀风险，但对消费价格的传导刚刚开始，目前尚未成为现实[3][7] - 人工智能热潮，尤其是数据中心的大规模资本支出，成为美国经济的重要支撑[7] - 2026年仍不能排除滞胀风险，劳动力市场新增就业不多引发对增长轨迹的担忧[7] - 10年期美债收益率从2019年的约2%上升至如今的约4.5%，借贷成本上升影响深远[11] 欧洲经济动态 - 欧洲经济长期面临能源危机、地缘冲突与高利率等多重压力，处于“低温”状态[3][8] - “德拉吉报告”提出推动欧洲更强增长的系统性改革方案[3][9] - 德国作出重大承诺，包括大幅提高基础设施支出和国防支出[3][9] - 外部压力正推动欧洲加速构建更具韧性的自主增长体系[3][9] 美元地位与货币政策 - 美元仍将保持核心地位，但影响力将呈渐进式下滑，因欧元、黄金等替代品各有局限[3][10] - 若美元储备功能持续减弱，美国国债需求可能下降，推高整体利率水平[3][11] - 2026年美联储领导层可能面临重组，若特朗普政府介入决策，美国降息节奏或加快[3][12] - 美联储可能与欧洲央行、英国央行和日本央行产生明显政策分化，影响全球资本流向[3][12] 中国经济结构转型 - 中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，房地产等行业下行构成拖累[4][15] - 高度竞争力的制造业持续壮大，人工智能、新能源汽车、可持续能源等高端制造领域将成主导力量[4][15] - 高端制造的崛起将从更长周期推动中国经济增长迈向2030年代[4][15] 全球主要风险 - 保护主义可能为美国带来滞胀性冲击，并拖累全球增长[4] - 美国结束安全承诺可能打开地区冲突的“潘多拉盒子”[4] - 人工智能未能显著提升生产率，或以扩大不平等为代价实现突破[4] - 夏季热浪预示着气温升高所带来的阴暗未来[4]