MLF操作与流动性投放 - 中国人民银行于11月25日开展10000亿元1年期MLF操作 [1] - 11月有9000亿元MLF到期 实现净投放1000亿元 [1] - 这是MLF连续第九个月加量续做 符合市场预期 [1] - 11月中期流动性净投放总额达6000亿元（含MLF净投放1000亿元和买断式逆回购净投放5000亿元） 与上月相同 连续四个月处于年内较高水平 [1] 流动性投放原因分析 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额 导致年底前加发5000亿元地方债 11月政府债券净融资规模明显上升 [1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 后续带动配套中长期贷款较快投放 [1] - 11月银行同业存单到期量明显增加 这些因素收紧银行体系流动性 需要央行支持 [1] 货币政策操作模式与立场 - 央行中短期流动性投放方式基本固定：每月5日前后开展3个月期买断式逆回购 15日前后开展6个月期买断式逆回购 25日开展MLF操作 [2] - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 保持资金面稳定充裕 [2] - 货币政策延续支持性立场 释放数量型政策工具持续加力信号 有助于稳增长稳预期 [2] - 2025年第三季度货币政策执行报告提出做好逆周期和跨周期调节 持续营造适宜货币金融环境 [2] 未来政策展望 - 央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具 持续向市场注入中期流动性 [2] - 央行表达进一步改善流动性环境 引导金融机构服务实体经济的意愿 [2] - 预计年末剩余时段央行大概率继续维持宽松数量操作模式 资金面或维持相对稳健偏松态势 [2]