核心事件与市场反应 - 诺和诺德于11月24日公布其司美格鲁肽治疗早期阿尔茨海默病的EVOKE和EVOKE+ 3期试验主要分析结果 结果显示司美格鲁肽在减缓疾病认知进展方面未能优于安慰剂 公司因此将终止试验中原计划为期一年的延长期研究 [1] - 该负面临床结果导致诺和诺德美股盘前股价一度暴跌超过12% 当日盘前涨跌幅为-9.70% 股价下跌4.62美元 [1][3] - 同为GLP-1药物开发商的礼来受此消息影响 盘前股价也曾一度下跌超过5% [4] - 竞争对手Biogen因开发不同的阿尔茨海默症药物 在同期盘前交易中上涨超过6% [3] 阿尔茨海默病药物研发背景与影响 - 诺和诺德对GLP-1类药物在阿尔茨海默病领域的探索早已开始 2022年8月公司曾表示GLP-1受体激动剂可能降低痴呆风险 2023年10月透露相关大型3期试验正在进行中 [4] - 市场此前对该试验结果抱有积极预期 今年10月1日公司宣布计划在年底前公布结果时 被视为重大利好 并推动当日股价大涨超过6% [4] - 此次3期试验失败 意味着司美格鲁肽未能被验证在糖尿病和减重之外的脑健康领域取得效果 这使公司失去了一个潜在的重大增长机会 [4] 公司经营与财务表现 - 2024年诺和诺德股价曾达到143.636美元/股的高位 总市值超过LV母公司 成为“欧洲股王” 但随后股价遭遇大幅下跌 年内累计跌幅超过53% [7][8] - 尽管2024年上半年司美格鲁肽以166.32亿美元的销售额成为新晋“药王” 且公司总营收与净利润分别实现18%和22%的同比增长 但降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic以及口服司美格鲁肽片Rybelsus增长疲软 增速仅分别为15%和5% [8] - 公司在一年内两度下调全年业绩指引 将销售额增长预期从16%～24%收窄至8%～14% 将营业利润增速预期从19%～27%下调至10%～16% 此前一次下调指引曾导致单日股价暴跌21.83% 市值蒸发超过600亿美元 [8] 市场竞争与专利挑战 - 司美格鲁肽的核心中国专利将于2026年到期 面临仿制药冲击 [8] - 中国本土生物制药公司信达生物正在大力推动其GLP-1减重药玛仕度肽的商业化 晨星预测该药2024年将为信达生物贡献超过6亿元人民币（约合8440万美元）的销售额 并有望在2029年达到35亿元人民币的峰值销售额 占其总收入的20% [9] - 自2024年初以来 信达生物股价最高涨幅超过210% 而同期诺和诺德股价几近腰斩 [9] - 九源基因、华东医药等多家中国企业的仿制药也已进入III期临床 晨星预测司美格鲁肽减重药在中国的销售额在2026年后将因大量中国仿制药上市而市场份额下降 [11] 公司治理与战略调整 - 诺和诺德正经历剧烈的管理层震荡 2025年10月21日 董事长赫格·隆德携六名董事集体辞职 这是公司2024年第二次重大高层变动 [12] - 2024年5月 执掌公司8年多的CEO周赋德被免职 8月新CEO迈克·杜斯特达上任后 公司宣布全球裁员9000人 约占员工总数的11.5% 其中丹麦本土计划削减5000个岗位 [12] - 2024年10月 公司再次宣布裁减约250名员工 并全面终止所有细胞疗法研发业务 包括针对1型糖尿病、帕金森病等重大疾病的细胞疗法开发 放弃了部分前沿治疗领域的布局 [12] - 与此同时 公司豪掷52亿美元收购Akero Therapeutics 押注肝病治疗领域 新CEO的这一系列动作引发了董事会的强烈不满 [12] - 同为减肥巨头的礼来在2024年11月21日总市值突破1万亿美元 成为全球首家市值破万亿美元的医药公司 [12]