假期购物季消费者趋势 - 零售商最新财报显示消费者状况喜忧参半，富裕与普通消费者之间的分化正在加剧 [1] - 消费者对折扣活动反应积极，折扣策略对拉动消费至关重要 [2] - 整体折扣水平预计将保持正常，消费者需求也将呈现正常趋势 [4] 零售商策略与运营挑战 - 除客流旺盛的健康零售商外，其他零售商难以避免使用折扣策略 [3] - 零售商正试图将关税成本转嫁给消费者以保护损益表，减少折扣是相对无痛的方式 [3] - 关税税率、原产国、豁免政策及消费者对转嫁关税的反应等因素，使零售商在规划库存时面临巨大困难 [10] - 零售商陷入两难：既不愿因库存过高而产生降价损失，又需要更多安全库存来满足需求 [11] 代表性零售商与行业标杆 - TJX公司被视为行业标杆，其提供高性价比产品，业务历来在通胀或可自由支配支出波动时表现稳健 [6] - 进入明年退税季，消费者可支配收入增加，若住房活动回暖，TJX将受益显著 [7] - 消费者月度波动、品类波动及不同客群差异等因素，使行业采购难以预测，这为TJX创造了大量获取货源的机会 [7] 家居装修零售板块展望 - 家居装修是零售业中复苏最慢的领域，其相对疲软已积累了被压抑的需求 [8] - 利率企稳乃至下降，以及现有住房销售连续三年左右持平，这些因素应有助于该板块需求复苏，最坏情况也将转为中性 [9] - 家得宝是该板块中备受看好的公司，其通过自我优化有望持续实现超越行业的增长 [9] 库存与定价前景 - 由于对关税和贸易动态的预期和不确定性，此前出现了大量提前采购，这将影响2026年初的库存状况 [10] - 当前零售环境极其复杂，赢家将与其余企业显著拉开差距 [12]