美国关税政策与全球贸易结构变化 - 特朗普政府已将美国平均关税从约2%大幅提高至约15% [1][13] - 平均15%的关税水平预计将使未来几年对美出口规模较无关税情形下降约20% [1][13] - 全球贸易中"绕过美国"的部分将逐步增长，而与美相关的贸易流则趋于收缩 [1][13] 全球经济增长预测 - 2025年全球经济增长预测为3.2%，2026年可能进一步放缓至2.9% [2][5] - 企业为规避关税而进行的超前进口行为已进入库存消化阶段，其滞后影响将持续至2026年 [2][5] - 世界贸易组织预计2026年全球货物贸易增长仅为0.5% [1] 美国经济前景与风险 - 关税对消费价格的传导刚刚开始，劳动力市场放缓与AI投资热潮之间存在张力 [2][6] - AI热潮，尤其是数据中心的大规模资本支出，是当前美国经济的重要支撑 [6] - 若特朗普政府重塑美联储领导层，美国利率可能出现更快、更大幅度的下降 [11] 欧洲经济前景与结构性改革 - 欧洲在外部压力下正加速构建更具韧性的自主增长体系 [2] - "德拉吉报告"提出推动欧洲更强增长的系统性改革方案，德国承诺大幅提高基础设施和国防支出 [7] - 欧洲面临人口老龄化、高债务负担及地缘政治风险等结构性挑战 [6] 美元地位与全球影响 - 由于欧元、黄金等替代品各有局限，美元仍将保持核心地位，但其影响力将呈渐进式下滑 [2][8] - 若美元储备功能持续减弱，美国国债需求可能下降，推高整体利率水平，10年期美债收益率已从2019年的约2%升至约4.5% [2][9] - 美元角色下降将削弱美国利用美元实施制裁的能力 [9] 中国经济结构转型 - 中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，一个具高度竞争力的制造业正在持续壮大 [3][14] - 人工智能、新能源汽车、可持续能源等高端制造领域将逐步成为主导力量，推动中国经济增长迈向2030年代 [3][14] 全球主要风险因素 - 保护主义、地缘冲突、美元地位动摇、人工智能发展与气候危机等五大风险相互交织 [3] - 保护主义可能为美国带来滞胀性冲击，并影响全球增长 [3] - 人工智能未能显著提升生产率，或以扩大不平等为代价实现突破 [3]