全球货币政策转向 - 美联储为首的央行激进加息缩表进程已步入尾声，市场预期其政策将向中性乃至宽松过渡 [1][3] - 降息周期开启将导致全球流动性环境迎来拐点，美债收益率回落可直接减轻港元挂钩的香港本地资产估值压力 [3] - 国际资本有望重新配置估值处于历史相对低位的港股市场，为恒生指数提供关键流动性支撑和上行引擎 [3] 地缘政治格局影响 - 中美关系动态和全球供应链重构持续为市场注入不确定性，影响横跨中美业务上市公司的风险溢价 [3] - 地缘政治紧张局势推高全球能源价格，加剧通胀顽固性，间接延缓全球央行货币政策转向节奏 [3] - 地缘冲突带来的波动性改变投资者对风险资产的要求回报率，拓宽了恒生指数的波动区间 [3] 中国经济转型传导 - 恒生指数表现与内地经济基本面深度关联，中国经济正经历从高速增长向高质量发展的关键转型期 [4] - 经济转型期的阵痛体现为部分传统行业盈利承压，但新能源、人工智能、生物科技等“新质生产力”领域展现出强劲增长潜力 [4][5] - 新经济领域的龙头企业多在香港上市，其成长性将逐步替代旧动能，成为驱动恒生指数未来增长的新核心力量 [4][5] 产业科技革命驱动 - 以人工智能为代表的第四次工业革命正改变上市公司业务模式和增长前景，并重塑资本市场估值逻辑 [6] - 恒生指数中占比较大的互联网科技公司的AI技术应用能力与其未来现金流预期紧密绑定，将面临估值重估机会 [6] - 科技浪潮使得恒生指数内部结构面临洗牌，驱动引擎正从传统金融地产更多地向科技创新倾斜 [6]